Noorse centrale bank behoudt intentie voor renteverhoging in maart
Kroon reageert opgelucht
Vanmorgen hield de Norges bank de rente zoals verwacht onveranderd op 0.75%. Toch gaat de beslissing van de Noorse centrale bank in de markt niet helemaal ongemerkt voorbij.
De Norges bank startte de normalisatiecyclus in september en verhoogde de rente toen van 0.50% tot 0.75%. De bank gaf aan dat dit de start kon zijn van een geleidelijk proces van renteverhogingen. Het toenmalig scenario voorzag dat de beleidsrente eind 2021 2% kan bedragen. Een echt zéér geleidelijk proces dus. De eerstvolgende rentestap (25 bp) was voorzien voor het eerste kwartaal van 2019. Omwille van de recente volatiliteit/onzekerheid (en de daling van de olieprijs) twijfelde de markt of gouverneur Olson die ‘guidance’ niet zou bijsturen. De bank houdt echter vast aan een volgende verhoging in maart volgend jaar. De onzekerheid, vooral op internationaal vlak, is toegenomen sinds september. Ook de olieprijs is lager dan toen voorzien. Anderzijds ziet de Norges bank op binnenlands vlak de economie steeds meer evolueren in de richting van een normale capaciteitsbezetting. De algemene inflatie steeg tot 3.5%. De kerninflatie exclusief belastingwijzigingen en energie (2.2%) bevindt zich kort bij de doelstelling. Ook de Noorse kroon is zwakker dan de bank tot nu verwachtte, wat de inflatie op korte termijn iets hoger kan duwen.
De combinatie van een solide binnenlandse groei en tegelijk toegenomen buitenlands risico’s doen de bank besluiten dat een renteverhoging in maart volgend jaar nog steeds gepast is. Zelfs een tweede verhoging eind 2019/begin 2020 behoort nog steeds tot de mogelijkheden. Ook de schuldopbouw bij de gezinnen is waarschijnlijk een reden voor de bank om een renteverhoging niet onnodig lang uit te stellen. Voor de periode 2020/2021 is de bank wel iets voorzichtiger geworden.
De kroon zette stapje hoger na de publicatie van het beleidsrapport van de Norges bank. De markt vreesde blijkbaar dat die bank al opnieuw zou terugkomen op haar rente-intenties voor 2019 en dat is niet echt gebeurd. EUR/NOK viel terug van de 9.75-zone tot 9.71. Zeker in een scenario waar ook de daling van de olieprijs is uitgewoed, kan dit signaal van de Norges bank helpen een bodem te leggen na de recente terugval van kroon. EUR/NOK 9.80/75 kan een meer solide weerstand worden voor de EUR/NOK combinatie.