Hongaarse inflatie blijft hoog
MNB neemt technische maatregelen om marktvolatiliteit in te tomen
Ondanks de risk-off maakte de forint gisteren een opvallende intra-day comeback. Dat had alles te maken met een aantal technische maatregelen die de Hongaarse centrale bank (MNB) aankondigde. Vooral aan het eind van het kwartaal waren er recent spanningen waardoor de geldmarktrentes aanzienlijk afweken van de renteniveaus die de bank via haar beleidsrentes nastreeft. Om eventuele tekorten aan liquiditeit in buitenlandse deviezen/overschot in HUF-liquiditeit het hoofd te bieden, roept de bank een FX swapfaciliteit in het leven. De bank vermeldde uitdrukkelijk dat die nieuwe faciliteit mee tot doel heeft om te zorgen dat de korte rentes voldoende ver boven 0% blijven, ook op die momenten waarop de banken hun balansbeheer bijstellen. De beleidsrente bedraagt 0.6%. Naast het zorgen voor stabiliteit op de geldmarkt is de maatregel ook een hint naar de wisselmarkt dat MNB ook op die momenten steun wil blijven geven aan de munt en bekomende tijdelijke verkoopdruk wil voorkomen. Naast de swaplijn schroefde de bank ook enkele technische maatregelen terug die werden genomen na de ‘liquiditeitscrisis’ eerder dit jaar. EUR/HUF zette gisteren aanvankelijk nog een nieuwe kortetermijntop op 361, maar versterkte na de aankondiging beneden 358.
Vandaag zijn de fundamenteel economische data opnieuw aan het woord. De algemene inflatie liep in augustus lichtjes verder op tot 3.9% j/j. Ook de kerninflatie steeg verder van 4.5% tot 4.7%, het hoogste niveau sinds 2012. Een alternatieve reeks van de kerninflatie die de Hongaarse centrale bank als referentie neemt, klokte af op 4.2% en blijft daarmee aanzienlijk boven de inflatiedoelstelling van 3.0% (met een getolereerde afwijking van 1.0%). De forint handelt vanmorgen stabiel tot marginaal zwakker tegen de euro. Het betere risicosentiment vergeleken met gisteren neemt uiteraard ook wat druk weg van de munt. Zolang de inflatie boven de doelstelling blijft, bewandelt de MNB een slappe koord tussen groei stimuleren en de rente voldoende hoog houden om haar geloofwaardigheid inzake inflatie niet in het gedrang te brengen. In deze context verwachten we geen blijvende comeback van de forint, zeker als het algemeen risicosentiment nerveuzer/volatieler wordt.