Markten krabbelen overheid na risk-off correctie eerder deze week
Spreidstand tussen vrees voor tweede golf en genereus beleid blijft

De Europese en Amerikaanse beurzen rechtten gisteren de rug na de forse terugval eerder deze week. De coronaopstoot in de VS houdt nochtans aan en in sommige staten wordt de heropening van de economie zelfs ‘on hold’ gezet. Voorlopig is dat geen doorslaggevend argument voor de beurzen. In de VS zat er zelfs een eindspurtje in, geleid door de bankaandelen nadat kapitaalregels voor de sector werden verspoeld. Na het sluiten van de Amerikaanse handel ging de Fed naar aanleiding van de stresstesten in de sector wel op de rem staan. Banken moeten hun dividenduitkering beperken en geen eigen aandelen inkopen om hun kapitaalbuffer te vrijwaren. De obligatiemarkten houden goed stand vanochtend ondanks het betere risicosentiment. De rentes blijven zelfs licht neerwaarts georiënteerd. Voorlopig is blijkbaar een echt forse beursopsprong nodig om ook de rente hoger te duwen. Vraag is of dat er onmiddellijk inzit nu de twijfel over opflakkering van het coronavirus alom tegenwoordig is.
De dollar blijft in relatief goede doen. Of misschien ook: de euro hapt wat naar adem. De trip van EUR/USD boven 1.13 was van korte duur. Gisteren probeerde de ECB in de notulen van haar beleidsvergadering van juni minstens deels een antwoord te bieden op de opmerkingen van het Duitse Hooggerechtshof in verband met haar aankoopprogramma van activa. Voor de euro zou het een obstakel minder zijn als dit probleem kan worden geseponeerd. Voorlopig kon het de EUR/USD combinatie niet inspireren. We geraken niet weg van het 1.12 big-figure. Het pond was in betere doen, maar EUR/GBP handelt wel nog steeds boven 0.90.
De kalender is vandaag maar matig gevuld. In Europa zijn er geldgroeicijfers en vertrouwensindicatoren in Frankrijk en Italië. In de VS staan de inkomens en bestedingsdata voor de maand mei op de agenda. In ‘normale’ tijden heeft de markt vooral oog voor de prijsindicatoren (deflators) van dit rapport. Op dit ogenblik gaat de aandacht van de markt in de eerste plaats uit naar activiteitindicatoren, eerder dan naar prijsdata. Toch dreigt de belangrijke ‘core PCE deflator’ onder 1.0% te vallen, ver onder 2% inflatiedoestelling. Verwacht geen grote bewegingen, maar zo’n cijfer kan wel het positieve sentiment op de obligatiemarkten ondersteunen. Zowel de Amerikaanse 10-j rente als Duitse/Europese rentes glijden verdere af in het bestaand consolidatiepatroon. De Duitse 10-j rente nadert een eerste intermediaire steun nabij -0.47%. Voor EUR/USD is het uitkijken of er stilaan ruimte is voor uitbodeming. Naast de onzekerheid over de nieuwe corona-opstoot kan de relatief sterke dollar te maken hebben met marktherpositionering in de aanloop naar het einde van het kwartaal. De 1.1160-zone blijft een cruciale steun op de technische grafiek. We gaan nog steeds uit van de hypothese dat die stand houdt.