Nog steeds nauwelijks prijsstijgingen in China

In de meeste ontwikkelde of opkomende economieën luidt de vraag of inflatie voldoende afkoelt om het restrictief monetair beleid af te bouwen of verder te zetten. Naast Japan is China is één van de grote uitzonderingen. De (post-)corona inflatieopstoot bleef er veel beperkter dan in de meeste andere landen. Het vertrouwen en vraagherstel bij consumenten blijft ondermaats, onder meer door een aanhoudende vastgoedcrisis die weegt op de vermogens-/schuldpositie van veel economische actoren (gezinnen en bedrijven). De opnieuw lage inflatiecijfers voor de maand mei suggereren dat het vraagherstel tot nader bericht matig blijft.

CPI inflatie bleef in mei bleef onveranderd op 0.3% J/J. Op maandbasis daalden de prijzen zelfs met 0.1%. Eenzelfde verhaal voor de kerninflatie (ex voeding en energie). Die daalde met 0.2% op maandbasis waardoor het J/J-cijfer vertraagde van 0.7% tot 0.6%. Goedereninflatie is letterlijk onbestaande (0.0% J/J). Dienstenprijzen liggen 0.8% hoger dan dezelfde periode vorig jaar, maar ook die trend is tot nader bericht eerder dalend dan stijgend. Naast consumenteninflatie werden ook de producentenprijzen gepubliceerd. Die waren en blijven negatief (-1.4% J/J) al was er op het eerste zicht verbetering (-2.5% in april). In de mate dat dit het resultaat was van basiseffecten en prijsstijgingen in een aantal metalen, geeft dit weinig signalen over een vraagherstel en-/of toenemende pricing power van de bedrijven.

De prijsdata bevestigen dan ook dat ondanks reeds genomen fiscale en monetaire maatregelen, het debat over verdere (selectieve) stimulus voor de economie zal aanhouden. De overheid gaat voorzicht tewerk om voor geen bijkomende financiële instabiliteit (hoge schulden) te zorgen. Een patroon van selectieve en graduele monetaire versoepeling blijft in principe negatief voor de Chinese munt. De yuan (USD/CNY 7.253) noteert aan het zwakste niveau tegen de dollar sinds november vorig jaar. Zelfs het meerjarig dieptepunt van augustus vorig jaar (USD/CNY 7.35) is niet zover af. Ook de USD/CNY combinatie blijft schatplichtig aan de algemene prestatie van de dollar. In de mate dat de Fed vasthoudt aan het hoger-voor-langermantra, kan het proces van gecontroleerde CNY-verzwakking tegen de dollar nog even verdergaan.