China lost eerste fiscaal shot
Een-tweetje met het monetair beleid?
De Chinese centrale overheid trekt aanstaande vrijdag naar de markt voor de uitgifte van een speciaal type staatsobligaties. Het is de eerste van meerdere veilingrondes en is de uitwerking van wat beleidsmakers op het jaarlijkse nationale congres in maart beslisten. De middelen die China ermee ophaalt zijn bedoeld om de economie aan te vuren. Die gaat nog steeds gebukt onder een aanslepende vastgoedcrisis en met schulden beladen consumenten die (te) weinig spenderen. De exponent van die tanende economie is uiterst lage inflatie die amper boven het nulpunt uitsteekt. Volgens cijfers van afgelopen weekend stegen de prijzen in april met amper 0.3% jaar op jaar.
De staatsobligaties zijn speciaal in de zin dat de opgehaalde middelen naar specifieke investeringsprojecten gaan. Het is nog maar de vierde keer dat dit gebeurt: na een herkapitalisatieronde van staatsbanken in 1998, voor de creatie van een investeringsfonds beheerd door de staat in 2007 en als antwoord op de pandemie in 2020. In totaal mikken de autoriteiten voor deze gelegenheid op CNY 1000 miljard, omgerekend zo’n slordige €130 miljard. Door dat op centraal niveau te doen, spaart China bovendien de lokale overheden, die nu al een zeer hoge schuldenberg torsen. De looptijden zijn erg lang en variëren tussen 20 en 50 jaar. Vrijdag gaat er dertigjarig papier over de toonbank. Volgens bronnen van de Britse zakenkrant Financial Times kan er tot 10% van het totaalbedrag (CNY 100 miljard) worden opgehaald. Analisten links en rechts denken dat de centrale bank vrijdag ook haar duit in het zakje zal doen door de reserveverplichting van lokale banken te verlagen. De extra liquiditeit die hiermee vrij komt vergemakkelijkt, in theorie, de obligatieverkoop.
De Chinese munt profiteert voorlopig niet van het nieuws. Het is eerst zien (dat de economie herstelt), en dan pas geloven. USD/CNY veert op richting 7.23. Het paar maakte ondertussen een groot deel van de verliezen begin deze maand ongedaan.