Amerikaanse rentes naderen opnieuw jaartoppen

Amerikaanse rentes kozen gisteren de vlucht vooruit. Over de volledige curve kwamen er tussen de 8.5 en 11 basispunten bij. Dat bracht de voorlopige jaartoppen zowel voor het korte als het lange eind in één klap opnieuw dichterbij. De Amerikaanse dollar spon er garen bij. Op handelsgewogen basis sloot de greenback op het hoogste niveau sinds november vorig jaar (DXY >105). EUR/USD verloor de steunzone rond 1.0793 (50%-dollarherstel op de daling in 2023kw4) en kijkt inclusief de daling van deze morgen uit op de volgende referentie tussen 1.0695 (voorlopig jaardal) en 1.0724. De beweging was een exclusief Amerikaans gegeven. De Europese financiële markten genoten van een extra lang weekend (Goede Vrijdag en paasmaandag). Aanvankelijk klommen de rentes op eigen kracht hoger. Met de publicatie van het ISM-bedrijfsvertrouwen uit de verwerkende nijverheid voor de maand maart kwam alles nog in een stroomversnelling. Het overkoepelende cijfer nestelde zich tegen de verwachtingen in opnieuw in economisch expansiegebied (50.3 vs 48.3 verwacht en komende van 47.8). Dat kwam in hoofdzaak op het conto van sterk toegenomen activiteit (van 48.4 tot 54.6). Aandikkende orderboekjes (51.4) suggereren dat de motor ook volgende maand draaiende kan blijven. Het wegwerken van achterstallige bestellingen speelt daarin ook nog steeds een rol, al wordt die kleiner. Het personeelsbestand, tot slot, krimpt maar aan een trager tempo dan vorige maand. Het soortelijk gewicht van de Amerikaanse maakindustrie is, zoals in de meeste geavanceerde economieën, lager dan dat van de dienstensector – waarvan de ISM morgen wordt gepubliceerd. Het is wél de meest gevoelige aan het rentebeleid van de Amerikaanse centrale bank. Het feit dat de sector uitbodemt, zelfs lichtjes groeit, wijst erop dat het piekeffect van het restrictief monetair beleid stilletjes aan achter ons ligt. Ceterus paribus is het voor de Fed een reden om niet té snel van start te gaan met het terugschroeven van de beleidsrente (nu 5.25-5.50%). Maar de centrale bank laat zich uiteraard niet alleen leiden door dit ene cijfer. Behalve naar de diensten-ISM kijken we deze week ook uit naar het aantal openstaande vacatures vandaag, het officieus arbeidsmarktrapport morgen (ADP) met de officiële versie (payrolls) op vrijdag. Dat laatste won zo mogelijk nog meer aan belang sinds de laatste Fed-beleidsvergadering. Daarop gaf Powell aan dat plotse zwakte in de arbeidsmarkt een antwoord van de Fed (lees: renteverlagingen) kan uitlokken. Hij herhaalde dat tijdens een debat op vrijdag. Deze keer voegde Powell er wel aan toe dat die arbeidsmarkt en de bredere economie tot nader bericht erg sterk blijft en dat de Fed tegen die achtergrond niet gehaast is om de rente te verlagen.