Moody’s trekt vooruitzicht Tsjechische kredietscore op tot stabiel
Tsjechië (terug) op gelijke voet met België
Het kredietagentschap Moody’s velde afgelopen vrijdag een nieuw oordeel over de Tsjechische kredietwaardigheid. Het behoudt de Aa3-rating maar trekt het vooruitzicht op van negatief naar stabiel (idem als België). Moody’s hanteerde een negatieve outlook in de nasleep van de energiecrisis. Tsjechië importeerde maar liefst 98% van zijn gas uit Rusland. Het land diversifieerde zich ondertussen volledig weg van Moskou. Daarmee verdwijnt voor Moody’s een kritiek risico. De impact van structureel hogere energieprijzen is bovendien beperkt, zegt het. Het belang van de energie-intensieve sector beloopt slechts zo’n 3.5% van het bbp. Nog positief voor de toekomst: de geplande fiscale consolidatie van +/- 2% van het bbp over de komende twee jaar (CZK 137 miljard). Dit dringt de tekorten terug tot 2.4% en 2% in 2024 en 2025 waardoor de van 30% in 2019 tot 44.8% in 2023 opgelopen schuldgraad zal stabiliseren. Het agentschap loopt voorts hoog op van de uitgebreide pensioenhervorming. De volledige uitrol gebeurt tegen eind 2024 en zal de vergrijzingskosten aanzienlijk drukken.
Moody’s baseert de vierde beste score van Aa3 op Tsjechië ’s sterke fundamenten. Het competitieve Centraal-Europese land kent robuuste groei en een stijgend inkomen- en welvaartsniveau. Moody’s verwacht na de contractie met 0.3% in 2023, een expansie van 1.9% volgend jaar en 2.3% in 2025 o.a. dankzij positieve reële loongroei, stevige (deels EU-gefinancierde) investeringen en oplopende externe (lees Duitse) vraag. Het institutioneel kader is van hoge kwaliteit en voert effectief beleid. Ondanks de forse stijging in de afgelopen jaren, is de Tsjechische schuldgraad in de internationale vergelijking nog altijd laag. Moody’s merkt wel enkele belangrijke uitdagingen op. De hoge afhankelijkheid van de automobielsector, die bovendien in volle transitie is, is er zo een. Productiviteitsgroei handhaven en de vergrijzing zijn eveneens belangrijke aandachtspunten.
De Tsjechische kroon haalt vanmorgen se schouders op. EUR/CZK verstevigt onder impuls van een sterkere euro richting 24.41. Het muntenpaar tikte midden oktober het hoogste niveau sinds de zomer van vorig jaar aan (EUR/CZK 24.75) in anticipatie van de markt op de versoepelingscyclus van de Tsjechische centrale bank. Maar de CNB wil niet overhaast te werk gaan. We verwachten de eerste renteknip met 25 bpn pas in december met een zeer reëel risico op uitstel tot begin 2024.
EUR/CZK
