Zwitserse centrale bank kijkt kat uit de boom en houdt rente onveranderd op 1.75%
Zwitserse frank zet een stap terug.
De Zwitserse centrale bank last een pauze in de monetaire verstrakkingscyclus in en hield de rente onveranderd op 1.75%. Dat is een verrassing. Echt volledige consensus was er niet, maar een grote meerderheid van de analisten ging toch uit van een laatste verhoging tot 2.0%. De SNB is zeer schaars in haar communicatie tussen de beleidsvergaderingen, maar omwille van de meestal zeer orthodoxe aanpak leek een laatste verhoging het meest logische scenario. Quod non. De bank houdt wel de deur open naar een verdere verhoging. Ze geeft ook aan dat ze nog altijd in de wisselmarkt kan interveniëren door het verkopen van deviezen. Gezien het sterke niveau van de frank op dit ogenblik is dat waarschijnlijk een eerdere theoretische optie.
De pauze/meer afwachtende houding van de SNB vindt zijn oorsprong in een iets lager inflatiepad vergeleken met de voorspelling in juni. De verwachting voor het derde en vierde kwartaal van dit jaar en voor de eerste jaarhelft volgend jaar wijzigen niet. Voor eind dit jaar verwacht de SNB nog steeds een inflatie van exact 2.0% (was 1.6% in augustus). Voor volgend jaar houdt SNB rekening met een gemiddelde inflatie van 2.2% maar het momentum vertraagt in de tweede jaarhelft. In 2025 is er met een verwachte gemiddelde prijsstijging van 1.9% wel een daling beneden het ‘plafond’ van 2.0%. Die inflatieafkoeling wordt vooral toegeschreven aan lagere globale groei en lagere prijsdruk van buitenaf. Het wordt niet met zoveel woorden gezegd, maar de sterke Zwitserse frank speelt hier waarschijnlijk zijn rol. De groei voor dit jaar wordt op een eerder makke 1.0% geschat, resultaat van een sterke dienstengroei en tegelijk een contractie van de activiteit in de verwerkende nijverheid. De capaciteitsbenutting in de Zwitserse economie gaat ook stilaan richting het historisch gemiddelde, wat de prijsdruk tempert. De SNB neemt ook opnieuw akte van de kwetsbaarheid in de vastgoedmarkt. Op de persconferentie vatte voorzitter Jordan samen dat de strijd tegen inflatie nog niet gewonnen is maar dat de SNB het zich kan permitteren om even de kat uit de boom te krijgen.
De Zwitserse frank zet een stap terug na de beslissing. EUR/CHF veert op van 0.957 tot 0.965. Die correctie kan gezien de minder doortastende SNB aanpak op korte termijn nog even verder gaan. Vanuit technisch oogpunt is 0.9842 een eerste weerstand (steun voor de frank). Het echt belangrijke ijkpunt op middellange termijn is EUR/CHF 1.01. In de zone 1.00/1.01 verliest de frank stillaan zijn temperend effect op de inflatie, iets wat de SNB waarschijnlijk niet wil. Een beperkte correctie die wat ademruimte geeft aan de verwerkende nijverheid is op korte termijn waarschijnlijk geen probleem voor de SNB.
Figuur - UR/CHF: Zwitserse frank aan correctie toe na onverwachte SNB pauze.
