Noren volgen het Zweedse voorbeeld

De Noorse centrale bank volgt het Zweedse voorbeeld van eerder deze ochtend en trekt de rente op van 4% tot 4.25%. De economische activiteit koelt over het algemeen af, min of meer in lijn met de eerder gemaakte voorspellingen (juni). Gezinsconsumptie, een belangrijke steunpilaar van de groei, tempert maar minder dan verwacht. Aanhoudende krapte op de arbeidsmarkt is daar een belangrijke verklaring voor. De Norges Bank ziet in de licht stijgende werkloosheidsgraad wel de eerste signalen van ontspanning. Op sectorniveau doet olie het bijzonder goed. Fors gestegen olieprijzen zorgen voor heel wat investeringen in de sector. De bouwsector, kleinhandel en verwerkende nijverheid worstelen dan weer onder de afkoelende vraag.

De Norges Bank merkt op dat inflatie de afgelopen maanden een stap terug zette tot 4.8% in augustus. Onderliggende maatstaven die zuiveren voor belastingwijzigingen en energie liggen nog een pak hoger, op 6.3.%, en dus nog altijd ver boven de 2%-doelstelling. Dat bindt voorlopig de handen van de centrale bank. Voor het toekomstig verloop maakt Oslo een balans van pro’s en cons op. Er is een afweging tussen de vertraagde effecten van eerdere renteverhogingen op een al afkoelende economie & de krappe arbeidsmarkt die tot hoger dan verwachte loongroei leidt. Of nog: laveren tussen bijkomende verkrapping die groei misschien onnodig veel afremt en het risico van inflatie die zich op te hoge niveaus verankert. Voorlopig primeert dat laatste. Dat uit zich onder andere in de nieuwe inflatievooruitzichten, die zelfs in 2026 geen terugkeer naar de 2%-doelstelling vooropstellen (2.6%, +0.2 ppt in vergelijking met juni). De zwakke Noorse munt speelt in de analyse ook een belangrijke rol. Dankzij de olieprijsspurt liet de kroon de historische diepterecords in de buurt van EUR/NOK 12 van enkele weken geleden achter zich. Maar op niveaus van EUR/NOK 11.48 vandaag spreken we bezwaarlijk van een remontada. Gouverneur Ida Wolden Bache stelt nog een bijkomende renteverhoging in december voorop. Ze voegt eraan toe dat het monetair beleid voldoende lang restrictief zal moeten zijn. Maar dat geldt ook voor de euro/ECB. Net zoals bij zijn grote Zweedse broer zien we voor de NOK voorlopig weinig opwaarts potentieel.