Hongaarse inflatie langzaam in de goede richting
Nevenschade forint van vrije val zloty voorlopig beperkt
De Hongaarse inflatie koelde in augustus verder af van 17.6% j/j tot 16.4%, het laagste niveau sinds augustus vorig jaar. Het cijfers was marginaal hoger dan verwacht. De maandynamiek trok wel opnieuw aan van 0.3% m/m tot 0.7%. Onder meer gas en elektriciteitsprijzen en kleding daalden respectievelijk 0.3% en 1.6% op maandbasis. Anderzijds lopen voedselprijzen 0.3% opnieuw op. Een opvallende uitschieter: de prijs voor suiker steeg niet minder dan 54.6% (!!!) al heeft die natuurlijk maar een beperkt gewicht. Andere goederen (waaronder autobrandstoffen) stegen ook 3.4% op maandbasis. Enigszins bemoedigend nieuws was dat de kerninflatie verder afkoelde tot 15.2% j/j van 17.5%.
De data vandaag brengen weinig verandering voor de aanpak van de Hongaarse centrale bank (MNB). Die bouwde de noodrente (vooral om de forint te ondersteunen) geleidelijk af van 18% in mei tot 14% nu. Het cijfer vandaag staat een verdere normalisatie/gelijktrekking tot de officiële beleidsrente van 13% eind deze maand niet in de weg. Die rente wordt wel expliciet vermeld als ijkpunt in het anti-inflatiebeleid. Vanaf dan komt het MNB-beleid in een nieuwe fase.
De MNB gaat er vanuit dat de inflatie eind dit jaar (aanzienlijk?) beneden 10% afkoelt. Dat zou ruimte laten om ook de 13%-beleidsrente verder te verlagen maar toch nog een positieve reële rente te behouden, wat de forint uit woelig water kan houden. Vice-voorzitter Virag gaf alvast aan om niet op automatische piloot tewerk te willen gaan. Hij probeerde naar aanleiding van de rentebeslissing vorige week ook al te agressieve marktverwachtingen over forse bijkomende stappen in het najaar te temperen. Op het eerste gezicht heeft de MNB zich wat geloofwaardigheid opgebouwd. Na de onverwacht forse rentedaling in Polen eerder deze week (6.00% van 6.75%) bleef de nevenschade voor de forint al bij al beperkt. EUR/HUF houdt voorlopig vrij vlot stand in het consolidatiekanaal tussen 378 en 395. We verwachten dat dit zo nog even kan blijven. In een context waarbij het globale marktsentiment verder afbrokkelt en de globale liquiditeit verder verkrapt, is het opwaarts potentieel van de forint waarschijnlijk wel beperkt.
Figuur - EUR/HUF: forint beperkt schade na regionale storm veroorzaakt door de Poolse centrale bank
