Economie eurozone krimpt

Het ondernemerssentiment in de eurozone is in augustus zichtbaar verder verslechterd. De geaggregeerde PMI daalde tot 47 punten, het zwakste niveau sinds november 2020 en dieper in recessiegebied (<50). De daling was te wijten aan zowel een aanhoudende neergang in de verwerkende sector als, meer recent, een versnellende daling van de activiteit in de dienstensector. Ook zorgwekkend is de zwakte in toekomstgerichte indicatoren zoals nieuwe orders of verwachtingen over toekomstige productie, die wijzen op een aanhoudende economische neergang. 

De verwerkende industrie blijft de belangrijkste rem op de Europese economie. Hoewel de daling van de activiteit in augustus zich niet verder uitdiepte, bleef de index op een zeer laag niveau (43,7 punten). De zwakke vraag naar industriële productie in een omgeving van stijgende rentetarieven en toegenomen onzekerheid blijft het grootste probleem. Goed nieuws kwam er wel opnieuw van de aanhoudende desinflatoire ontwikkeling in de verwerkende industrie, zoals ook blijkt uit de harde cijfers in de vorm van industriële producentenprijzen. 

Ook de dienstensector liet in augustus onverwacht een scherpe daling van de activiteit optekenen (48,3 van 50,9 in juli). Terwijl de dienstensector de economie van de eurozone in de eerste helft van dit jaar overeind hield, is het effect van de post-pandemische hausse nu volledig uitgewerkt. Voor de ECB bevat het rapport wel een tegenstrijdig signaal. De daling van de activiteit gaat vooral in de dienstensector immers opnieuw samen met een versnelling van de prijs/kostendynamiek.  Deze ontwikkeling wordt door bedrijven voornamelijk verklaard door stijgende loonkosten. Dit blijft een belangrijk argument voor een aanhoudend krap(per) beleid op de ECB-beleidsvergadering in september. 

Over het geheel genomen bevestigen de cijfers het beeld van zwakke EMU-economie en sombere vooruitzichten voor de rest van dit jaar. We kunnen voor het derde kwartaal een daling van het BBP op kwartaalbasis verwachten (met 0,3% volgens de PMI-resultaten) en gezien de zwakke voorlopende indicatoren verwachten we zelfs eind 2023 geen significant herstel. Dit is geen bemoedigend nieuws voor de binnenlandse economie. De cijfers vandaag bevestigen ook het beeld van Duitsland als "zieke man van Europa" (PMI verwerkende nijverheid 39,1; dienstensector 47.3).  

Ondanks de aanhoudende kostendruk zetten de Europese rentes vanmorgen een forse stap terug (> 10 bpn voor looptijden op 5 & 10-j). Ook de euro zakt door het ijs. EUR/USD valt beneden het belangrijke technische steunniveau van 1.0834.