Poolse centrale bank kijkt nog steeds de kat uit de boom

Geen ‘echt’ nieuws van de Poolse centrale bank (NBP). Die hield de rente zoals verwacht op 6.75%. De laatste renteverhoging (25 bpn) dateert ondertussen al van september. De inflatie ‘vertraagde’ in oktober lichtjes tot 16.6% j/j, te vergelijken met een top van 17.9% in oktober, vooral het resultaat van prijsdalingen voor energieproducten. De NBP geeft toe dat externe factoren (waar haar beleid weinig impact op heeft) zoals hogere grondstoffenprijzen en aanbodverstoringen met vertraging nog steeds doorsijpelen in de finale prijzen voor de consument. De inflatie zou zelfs nog hoger zijn zonder de maatregelen die de regering nam onder het zogenaamde ‘anti-inflatie schild’ om de koopkracht van de consumenten te beschermen. De NBP verwacht dat de inflatie nog enkele maanden hoog blijft. Minder druk vanuit de grondstoffenmarkten, het weggevallen van de aanbodverstoringen, een naar verwachting forse afkoeling van de vraag/groei (zowel binnenlands als extern) en de reeds doorgevoerde monetaire verstrakking moeten later dit jaar een desinflatoir proces op gang brengen. Een sterkere zloty zou hierbij een welkome hulp zijn. De NBP vindt die ondergewaardeerd op basis van de economische fundamenten. Ze houdt ook de optie open om te interveniëren in de wisselmarkt, al leert de ervaring van de voorbije jaren dat dit wapen slechts zeer selectief, meestal op momenten van oplopende spanning, wordt ingezet. De NBP sluit af met de algemene conclusie dat ze alles in het werk stelt om te voorkomen dat inflatie zich te lang op een hoog niveau vastzet.

De facto is het beleidscomité van MPC nog steeds verdeeld tussen een minderheid die de rente beperkt wil verhogen en een meerderheid die vindt dat de rente voldoende hoog is om de inflatie waar de NBP grip op heeft terug onder controle te brengen. Later vandaag geeft NBP-voorzitter Glapinski tekst en uitleg. Zoals in andere Centraal-Europese landen is de vraag wanneer er ruimte is om de rente geleidelijk te verlagen. Geldmarktrentes houden voorzichtig rekening met een eerste verlaging na de zomer en een versnelling begin volgend jaar. Recent gaf ook de NBP tegengas tegen marktspeculatie op een vervroegde renteverlaging.

De zloty steeg gisteren lichtjes van EUR/PLN 4.75 tot 4.735. Dat had echter vooral te maken met de goedkeuring van een reeks maatregelen waarvan de regering hoopt dat ze zullen helpen om geblokkeerde EU fondsen vrij te maken. In een breder perspectief deed de zloty het de voorbije maanden minder goed dan de forint of de Tsjechische kroon. Die landen hebben blijkbaar iets meer anti-inflatiegeloofwaardigheid opgebouwd. Mogelijk zullen zij iets sneller een positieve reële beleidsrente behalen dan Polen, wat zich vertaalt in relatief minder sterke prestatie van de Poolse munt.