vlagecOpening
vlagecOpening

3 keer 50…

De markten: kort op de bal

… en vooral vooruitkijken naar 2023

Vorige week schakelde de economische en monetaire nieuwsstroom naar een lagere versnelling, maar deze week krijgen we de laatste rechte lijn waarna de markten dan echt naar eindejaarmodus kunnen overschakelen.

De focus ligt ongetwijfeld op de beleidsbeslissingen van de Fed woensdag, gevolgd door de Bank of England en de ECB op donderdag. Op diezelfde dag zijn overigens ook de Zwitserse en de Noorse centrale bank aan zet. Bovendien worden de beleidsbeslissingen deze week ook nog eens geflankeerd door een stevige dosis belangrijke economische data.

De Fed krijgt dinsdag nog een ultieme inflatie-update. Voor november wordt in de VS een verdere afkoeling van de algemene inflatie verwacht van 7.7% tot 7.3%. De Amerikaanse kleinhandelsverkopen donderdag kan de Fed niet meer mee in rekening nemen. In recente commentaren zag Fed-voorzitter Powell eerste tekenen dat onder meer de goedereninflatie vertraagt. Anderzijds is er, gezien de aanhoudend sterke arbeidsmarkt, nog werk aan de winkel om de loongroei terug te brengen naar een niveau in lijn met de 2%-doelstelling. Er wordt algemeen verwacht dat de Fed het tempo van renteverhogingen terugschroeft van 75 naar 50 bpn. De aandacht gaat vooral uit naar de nieuwe vooruitzichten en de accenten die Fed-voorzitter Powell legt tijdens de persconferentie. De Fed-dots zetten de piek in de rentecyclus waarschijnlijk opnieuw iets hoger, nabij 5.0%. We verwachten dat Powell en Co ook stevig weerwerk zullen blijven bieden tegen de marktverwachting dat de Fed de rente in de tweede helft van volgend jaar al kan verlagen. Vraag is of het de markt nu wel op andere gedachten kan brengen.

Ook voor de ECB temperde de markt de verwachtingen van 75 tot 50 basispunten verhoging, ook al blijft de inflatie na de ‘uittopping’ in november (10% van 10.6%, kerninflatie stabiel op 5.0%) verre van geruststellend. Ook hier wordt het uitkijken naar de nieuwe economische verwachtingen, inclusief het verwachte inflatiepad. Naast de rentebeslissing zal de ECB ook een kader uittekenen om een deel van activa opgekocht onder het APP volgend jaar (zij het waarschijnlijk zeer geleidelijk) niet te herinvesteren en zo de overvloedige liquiditeit in de markten te verminderen. De prijsbeweging vrijdag, na bekendmaking van de terugbetaling door de banken van TLTRO liquiditeit, geeft aan dat ook de algemene liquiditeitscondities/afbouw van de ECB-balans de rentemarkt in beweging kunnen zetten. Wat de data betreft, krijgen we vrijdag overigens al opnieuw een in extenso economische update met de eerste schatting van de EMU PMI’s voor december. Vorige maand viel de activiteit iets minder fors terug dan verwacht. Iets is beter dan niets, maar rooskleurig ziet het er nog niet echt uit.

In het VK wordt de BoE-rentebeslissing donderdag deze week ook omkaderd door een uitgebreide economische update, met juist zoals in de VS een laatste inflatie-update de dag voor de rentebeslissing. Na een (niet-unanieme) renteverhoging met 75 bpn vorige maand, wordt verwacht dat ook de Bank of England terugschakelt naar 50 bpn. Vorige maand gaf de BoE aan dat de marktverwachtingen omtrent de beleidsrente veel te hoog waren en dat de inflatie in 2024 vrij vlot richting 2% zou/kon terugkeren omwille van de verwachte economische terugval. Met een inflatie die ook in november mogelijk kort bij 11.0% afklokte, is het misschien iets te vroeg om die boodschap nu verder kracht bij te zetten.

Wat de markten betreft, bieden de rentevergaderingen deze week een reality check na de recente, naar onze mening te forse rentecorrectie. Zeker de Fed, maar ook de ECB zullen in de eerste helft van volgend jaar, waarschijnlijk meer prioriteit moeten blijven geven aan het indijken van een koppig hoge inflatie dan de markt nu wil geloven. In zo’n kader komen de eerdere trends die 2022 beheersten, hogere rentes, druk op risicovolle activa en een (relatief) sterke dollar waarschijnlijk terug bovendrijven. 

Figuur - Amerikaanse en Duitse 10-j rente in aanloop naar rentebeslissingen

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.

KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Andere berichten uit de markten

Franse kredietrisicopremie trekt naar hoogste peil sinds 2012

Franse kredietrisicopremie trekt naar hoogste peil sinds 2012

Trump stelt Bessent aan als minister van Financiën

Trump stelt Bessent aan als minister van Financiën

Japanse inflatie handhaaft zich boven de 2.0% BoJ-doelstelling

Japanse inflatie handhaaft zich boven de 2.0% BoJ-doelstelling

December Fed-renteverlaging: ‘a flip of a coin’?

December Fed-renteverlaging: ‘a flip of a coin’?