Payrolls blijven (te) sterk
Amerikaanse rentes, en in mindere mate de dollar, stijgen.
Eerder deze week kwamen er licht verdeelde signalen vanuit de Amerikaanse arbeidsmarkt. De deelindex voor de tewerkstelling in de ISM enquête voor de verwerkende nijverheid suggereerde dat de netto-aanwervingen mogelijk stilvallen (49.6), al speelt de beschikbaarheid van personeel hier natuurlijk ook een rol. Ook volgens de meeting van loonstrookjesverwerker ADP vertraagde de tewerkstellingsgroei in de private sector forser dan verwacht. Anderzijds blijven er meer dan dubbel zoveel vacatures in te vullen dan er werklozen zijn. De payrolls moesten ‘duidelijkheid’ brengen.
Volgens de officiële data vertraagde de jobgroei nauwelijks in mei. Er gingen opnieuw 390 000 Amerkanen bijkomend aan het werk (319 000 was verwacht). De toename kwam vooral op rekening van private diensten (waaronder transport, horeca, maar ook diensten aan bedrijven). De werkloosheidsgraad, die op een andere statische basis wordt berekend, bleef stabiel op 3.6% (3.5% was verwacht). Toch was dat goed nieuws. Het was immers het resultaat van een min of meer gelijke stijging van de tewerkstelling en van meer mensen die zich aanboden op de arbeidsmarkt. Dit uit zich ook in een stijging van de participatiegraad (62.3%). De loonstijgingen waren marginaal ‘zwakker’ dan verwacht 0.3% m/m en 5.2% j/j. Op één uitzonering na (december) is het wel de achtste maand op rij dat de jaarstijging boven 5.0% afklokt. Ter vergelijking, over de periode 2010 tot de start van de pandemie (februari 2020) was de gemiddelde j/j loonstijging 2.4%. In 2018/februari 2020 schreven we gemiddeld 3.4%. Daar blijven we ver boven.
Na de publicatie van het rapport gaan de Amerikaanse rentes tussen 5bpn (2-j) en 8 bpn (30-j) hoger. De markt heeft uit de recente Fed-commentaren begrepen dat er echte afkoeling nodig is zowel in de tewerkstellingsgroei, in de lonen en in de bestedingen alvorens de Fed naar een lager tempo van renteverhogingen kan schakelen. De Amerikaanse economie bevindt zich nog steeds in een staat van oververhitting. De dollar profiteert, zij het beperkt. EUR/USD handelt nabij 1.0725. De Amerikaanse beursfutures stonden al onder druk in de aanloop naar het rapport en die beweging versnelt nog (Nasdaq future -1.4%). (Te) goed nieuws is eigenlijk slecht nieuws omdat het de prijsdruk handhaaft.