Noorse inflatie zet Plan B van Norges Bank in werking
Markt liep voorop op de feiten; NOK in de verdrukking
De Noorse inflatie steeg in april met 1.2% op maandbasis, van 4.5% j/j tot 5.4% j/j (vs 4.7% verwacht), het hoogste niveau sinds oktober 2008. De onderliggende kerninflatie volgde het pad hoger met een stijging van 0.9% m/m tot 2.6% j/j (van 2.1% vs 2.4% verwacht), het hoogste peil sinds maart vorig jaar. Op maandbasis stegen alle onderliggende prijscategorieën behalve alcohol en tabak (-0.1% m/m). Sterkste stijgers waren nutvoorzieningen (2%), kledij & schoeisel (1.8%), transport (1.3%) en recreatie & cultuur (1.2%).
De versnellende prijsdruk, weg van de 2%-inflatiedoelstelling, zal de Noorse centrale bank niet ontgaan. Sinds september vorig jaar houdt ze vast aan een tempo van graduele renteverhogingen op kwartaalbasis. In trappen van 25 basispunten ging het van 0% tot 0.75%. De officiële richtlijn zet een renteverhoging tot 1% in juni voorop. Tot nu toe ontsnapte de Norges Bank aan het lot van vele bondgenoten die de normalisatiecyclus, eens gestart, willens nillens versnelden qua tempo (elke vergadering ipv op kwartaalbasis) en/of qua intensiteit (>+25 basispunten). De relatief snelle start speelde zeker een rol. Alsof ze voelde van waar de wind waait, gaf de Noorse centrale bank in haar beleidscomité vorige week mee dat ze bereid is om dit normalisatieproces indien nodig te versnellen. De data van vandaag knikken bevestigend. Voorlopig stellen gouverneurs Olsen en zijn collega’s een beleidsrente van 2.5% voorop tegen eind volgend jaar. Dat niveau kunnen we dus sneller bereiken. Noorse geldmarktrentes zetten in op begin volgend jaar met een hogere beleidsrentepiek van 3.25% tegen eind 2023. Om rond de jaarwende aan 2.5% te geraken, moet in principe vanaf nu elke resterende gelegenheid (5 vergaderingen) benut worden en moet de intensiteit minstens tijdelijk omhoog.
De Noorse markten reageren stoïcijns op de inflatiecijfers. Het agressievere rentepad was al verdisconteerd. Noorse swaprentes stijgen marginaal (+1 bp). De Noorse kroon blijft in de verdrukking aan EUR/NOK 10.25. Gisteren brak het muntenpaar aan de bovenkant uit het neerwaartse trendkanaal sinds september 2020. Corrigerende grondstoffenprijzen, tanende globale groeiperspectieven en risicoaversie zorgen voor een EUR/NOK-comeback nadat de EUR/NOK 9.50-steunzone moeizaam overeind bleef midden april. De volgende technische referentie (weerstand) bevindt zich op 10.40.
EUR/NOK breekt uit neerwaarts handelskanaal
