Turkse centrale bank volgt ‘advies’ van Erdogan en verlaagt de rente opnieuw
Lira zag het slecht nieuws al van ver aankomen
Het stond in de sterren geschreven. Na twee ‘onconventionele’ renteverlagingen (100 bps in september, 200 bps oktober ) verlaagde de Turkse centrale bank (CBRT) vandaag de beleidsrente verder van 16.00% tot 15.00%. Het laatst gekende inflatiecijfer bedraagt nochtans nog steeds 19.9% j/j (oktober). De reële beleidsrente wordt dus nog verder negatief. De inflatieverwachtingen uit een enquête van de CBRT bij verschillende economische agenten geeft aan dat de Turken weinig verbetering zien voor het volgende jaar (stijging van 13.9 tot 15.6%). Ook de huizenprijzen (35.5% j/j) wijzen op context van forse algemene prijsdruk. De centrale bank geeft echter aan dat het grootste deel van de inflatie veroorzaakt wordt door externe factoren zoals hogere grondstoffenprijzen, hogere gereglementeerde prijzen en aanbodbeperkingen. Die effecten werken wel langer door dan tot nu verwacht. Een analyse door de CBRT die onderscheid maakt tussen deze factoren en echte vraaggedreven prijsstijgingen, laat volgens de bank toch ruimte om de rente te verlagen. De CBRT geeft wel aan dat ze in december zal nagaan hoeveel ruimte er volgens deze uitsplitsing nog is. Zo die er nog is, dan wordt ze opgebruikt en komt er mogelijk een einde aan de renteverlagingen.
De markt verwachtte zich aan een bijkomende verlaging en de voorbije dagen had ook president Erdogan de druk nog stevig verder opgevoerd. Hij herhaalde zijn visie dat een hogere rente de inflatie eerder verhoogt dan verlaagt en wees ook op de onverantwoorde last die de hoge rentes leggen op de burgers.
De lira was de voorbije dagen en vanmorgen al fors verzwakt door de ’verbale interventies’ van Erdogan. Onmiddellijk na de publicatie van het beleidscommuniqué probeerde de Turkse munt zelfs even terug te vechten van de historische dieptepunten tegen de euro en de dollar op het signaal dat de renteverlagingen mogelijk stoppen in/na december. Dat ‘herstel’ is echter van korte duur. De (reële) rente is veel te laag is voor een munt zoals de lira. Dit probleem wordt met een eventuele pauze in december niet opgelost. Ook de impact van een te verwachten nieuw offensief van Erdogan in de aanloop naar de volgende vergadering blijft een grote bron van onzekerheid. Zoals in vroegere beleidsverklaringen hoopt de CBRT dat onder meer een verbetering van de Turkse externe positie op termijn het vertrouwen in de lira en de financiële stabiliteit kan herstellen. Tot nader bericht geeft de markt niet echt veel gewicht aan dit argument. De lira heeft meer en niet minder rentesteun nodig. Zolang er geen uitzicht is op een beleidsommekeer blijft de Turkse munt waarschijnlijk zwaar in het defensief.