Dollar gaat door op zijn elan
Technisch niveaus sneuvelen, niet enkel in EUR/USD
Sinds hoger dan verwachte Amerikaanse inflatiecijfers vorige week woensdag, loopt de speculatie op snellere monetaire normalisatie door de Fed op. Dat kan zowel onder de vorm van versnelde renteverhogingen of door een snellere afbouw van de netto-obligatieaankopen. De breuk beneden 1.1495 zorgde voor een technische valversnelling in EUR/USD. Die is tegelijk een motie van wantrouwen in de eenheidsmunt. ECB-tenoren (Lagarde, Lane) blijven de boot van beleidsnormalisatie afhouden. De druk van Europese ingevoerde inflatie (e.g grondstoffen) neemt op korte termijn door die EUR/USD-daling alleen maar toe. Of dit een goede zaak is voor de Europese economie (een zeker voor de consument) is een andere vraag. De ECB ziet er op dit ogenblik weinig graten in.
Gisteren kreeg de dollar nog een bijkomend duwtje in de rug van sterke Amerikaanse cijfers. Kleinhandelsverkopen (1,7% m/m), productiecijfers en de capaciteitsbezetting, de voorraadopbouw en zelfs een belangrijke indicator over de huizenmarkt (NAHB), kwamen allemaal sterker uit dan verwacht. De voorbije dagen heerste er op de markten nog altijd enige terughoudendheid over hoe fors de centrale banken de rente kunnen optrekken zonder de groei vroegtijdig af te remmen. Die onzekerheid wordt niet met één datareeks weggewerkt, maar de data gisteren suggereren dat de Fed wel degelijk de ruimte heeft om in te grijpen. De economie is sterk genoeg. De Amerikaanse 2-j rente nestelt zich boven de kaap van 0.50%. De 10-j rente noteert opnieuw boven 1.60% en, belangrijk voor de munt, de Amerikaanse reële rente kruipt weg van de recente dieptepunten.
Recent sijpelden economische data en/of bewegingen op de rentemarkt dikwijls maar beperkt door naar de wisselmarkt. Wat de dollar betreft komt daar nu toch wat verandering in. EUR/USD testte vanmorgen al het 1.1290 steunniveau (62% herstel van de post-corona USD-terugval). Bij een volgehouden breuk is 1.1040 het volgende belangrijke ijkpunt. Ook andere USD-combinaties breken door belangrijke technische referenties. USD/JPY (114.90) bevindt zich op het hoogste niveau sinds begin 2017. De handelsgewogen USD (DXY) probeert de kaap van 96.10 (50% herstel) te ronden. De ‘kleinere’ dollars (CAD, NZD, AUD) houden beter stand dan de euro en de yen, maar ook hier heeft de greenback de bovenhand. De sterke dollar en het vooruitzicht op mogelijk snellere Amerikaanse beleidsnormalisatie is slecht nieuws voor munten van niet-kernlanden met een hoge inflatie/lage reële rente zoals Hongarije of Polen. Ze kon de forint gisteren nauwelijks profiteren van een nieuwe, stevigere, renteverhoging van de MNB. De zloty blijft in het defensief, ondanks de start van de rentecyclus door de Poolse centrale bank. Het historisch dieptepunt (voor de zloty) van EUR/PLN 4.68 blijft binnen handbereik (nu 4.65).