Hongaarse inflatie versnelt tot 6,5%
Steekt de MNB een tandje bij volgende week?
De Hongaarse inflatie klom in oktober van 5,5% tot 6,5% (1,1% m/m). Dat is het snelste tempo sinds september 2012 en opnieuw hoger dan de verwachte 6,2%. De voor energie- en voedselprijzen gezuiverde kerninflatie bedroeg 4,7% j/j (0,6% m/m) komende van 4,2% in september. We moeten al terug tot februari 2012 voor nog hogere niveaus. De bestendig hoge inflatie brengt de Hongaarse centrale bank (MNB) in een lastig parket. Ze streeft naar een inflatie op middellange termijn van 3% en aanvaardt een maximale afwijking van 1 ppt langs weerszijden. Om die doelstelling te bereiken, trapte ze in juni een ambitieuze verstrakkingscyclus af met drie opeenvolgende renteverhogingen van 30 bpn van 0,6% tot 1,5%. Op de twee daaropvolgende beleidsvergaderingen halveerde ze het tempo, vooral uit vrees om de herstellende economie niet onnodig af te remmen. De markt denkt echter dat de centrale bank toch meer dan één tandje zal (moeten) bijsteken wil ze de oplopende inflatie echt een halt toeroepen. De ontwikkelingen bij de MNB’s Centraal-Europese collega’s zijn een teken aan de wand. De Tsjechische centrale bank verraste met een historische renteverhoging van 125 bpn. In Polen haalde monetaire opperduif en voorzitter van de centrale bank Glapinski bakzeil. Er volgde vorige week een groter dan verwachte renteverhoging van 75 bpn na de al even onverwachte aftrap van de verstrakkingscyclus een maand eerder. Hongaarse geldmarkten positioneerden zich de afgelopen weken eveneens voor een agressievere aanpak door de MNB. Ze zien de Hongaarse interbankenrente over drie maanden zo’n 90 basispunten hoger dan vandaag. In de veronderstelling dat de MNB zich aan het regime van maandelijkse renteverhogingen houdt, betekent dit dus een terugkeer naar het originele verstrakkingsritme a rato van 30 bpn. Omwille van die al vrij agressieve herpositionering, blijft de impact na de inflatiecijfers van vandaag beperkt. De Hongaarse forint heeft het sinds september opnieuw lastig. De combinatie van een minder doortastende aanpak van de MNB en steeds hogere inflatie weegt op de munt. De forint verliest ook vandaag lichtjes terrein tot EUR/HUF 361. Dat is zwak vanuit een historisch perspectief. In tegenstelling tot de geldmarkt, is de wisselmarkt terughoudender in haar anticipatie op een eventueel opnieuw meer ingrijpendere aanpak van de centrale bank. Aan voorzitter Matolcsy om de forint volgende week dinsdag van het tegendeel te bewijzen.