Centrale Bank van (Turkije) Erdogan hakt in de rente
Turkse lira verkent nieuwe dieptepunten. Nog maar eens
De Turkse centrale bank (CBRT) zette het mes in de beleidsrente: van 18% tot 16%. De markten voelden de bui al hangen toen president Erdogan vorige week het beleidscomité grondig herschikte en drie gouverneurs inruilde voor meer … gezagsgetrouwe figuren. Het is breed bekend dat Erdogan groot voorstander is van lage rentes. De man beslist zelf niet over het monetair beleid maar heeft wel zeggenschap in de organisatie van de CBRT. Dat recht oefent hij op vrij regelmatige basis uit. De renteknip an sich kwam misschien niet onverwacht; de grootteorde was dat wel. Markten gingen uit van een renteverlaging met 100 bpn.
Het is de tweede monetaire versoepeling op rij. In september ging er al eens 100 bpn af. In het beleidscommuniqué onderbouwt de CBRT de beslissing met vrijwel dezelfde argumentatie. De voorganger van huidig gouverneur Kavcioglu voerde een agressieve verstrakkingscyclus door om de hoge inflatie te counteren. De effecten daarvan zijn voelbaar op de kredietverlening en de binnenlandse vraag, aldus de CBRT. Dat de inflatie vandaag 17% j/j (kerninflatie) of zelfs 19,6% (algemene inflatie) bedraagt is geen reden tot bezorgdheid. Dat is het gevolg van onder meer de scherpe energieprijsstijgingen en verstoorde productiekettingen en dus slechts tijdelijk. De CBRT schermt m.a.w. met dezelfde argumenten van pakweg de ECB. Het verschil is alleen dat de euro in tegenstelling tot de Turkse lira niet elke dag een nieuw diepterecord zet. Zo’n fors verzwakkende munt riskeert een zichzelf versterkende spiraal op te wekken van alsmaar negatievere reële rentes, een zwakkere munt en versnellende inflatie. De enige manier om die te breken is een doortastend optreden van de CBRT. Dat zit er niet meteen aan te komen; al laat ze wel verstaan dat er voor de rest van het jaar nog maar “beperkte” ruimte is voor verdere verlagingen. Een gewaagde uitspraak ...
De Turkse lira is uiteraard kind van de rekening: EUR/TRY sprint naar nieuwe recordhoogtes. Het koppel tikt voor het eerst in de geschiedenis de 11 aan. USD/TRY flirt met 9,5, ook dat is een nieuw dieptepunt voor de lira.