September payrolls zetten licht op groen voor tapering …
… maar de markt twijfelt een beetje
“Way below estimates”, “Big miss for second straight month”. Op het eerste zicht lijken de payrolls voor de maand september inderdaad een nieuwe teleurstelling. Er kwamen netto amper 194k nieuwe jobs bij, veel minder dan de 500k verwacht. Maar wie iets dieper graaft, stelt vast dat de dramatische headlines van de financiële media toch ook niet hoeven. Ten eerste werd de jobcreatie voor de maand augustus met meer dan 130k opwaarts bijgesteld tot 366k en met bijna 40k voor de maand daarvoor. Voorts is het teleurstellend hoofdcijfer voornamelijk het gevolg van een terugval in de publieke tewerkstelling met 123k. Dat komt dan weer op het conto van het openbaar onderwijs dat een jobverlies van maar liefst 161k optekent. Het Bureau of Labour Statistics geeft toe dat de seizoenszuivering omwille van de pandemie hier mogelijk het beeld scherp vertekent. In de private sector zwol de tewerkstelling met 317k aan, hetgeen – gecorrigeerd voor de opwaartse herziening van augustus – binnen de foutenmarge van de voorspellingen valt. Het bulk van de jobcreatie vond plaats in de zakelijke dienstverlening (+60k), informatica (+32k) en de transport & groot- en kleinhandel (120k). De werkloosheidsgraad tikte een nieuw post-pandemisch dieptepunt van 4,8% aan, al gaat dit gepaard met een onverwachte afname in de participatiegraad van 61,7% tot 61,6%. De lonen stegen maand-op-maand met een bovengemiddelde 0,6% tot 4,6% j/j. Dat de (private) economie nog steeds op toerental is, blijkt ook uit het aantal gewerkte uren/week. Dat klom opnieuw naar 34,8 en dat is beduidend meer dan in de voorgaande jaren.
Naar onze mening zal het rapport de Fed niet op andere gedachten brengen. Dit is de “degelijke” editie waar voorzitter in september op alludeerde. De Fed zal in november de afbouw van de obligatie-aankopen aftrappen. De markten twijfelen een beetje maar de herpositionering blijft uiterst beperkt. De Amerikaanse dollar zet een verwaarloosbaar stapje terug van EUR/USD 1,155 tot 1,157 met het gros van de beweging eigenlijk nog vóór de publicatie. Amerikaanse rentes geven hun beperkte dagwinsten op. De tienjaarsrente testte meermaals het 1,6%-steunniveau maar handelt ondertussen terug aan 1,57%. Een breuk in de aanloop naar het lange weekend (Columbus Day op maandag) was misschien sowieso niet zo evident.