Canadese centrale bank neemt haar tijd
Canadese dollar behoudt winst na recente comeback
De Bank of Canada (BoC) hield gisteren zoals verwacht de rente onveranderd op 1.75%. Zoals de Federal Reserve in de VS, neemt ook de BoC minstens een adempauze op het pad van beleidsnormalisatie.
De Canadese economie kreeg recent tegenwind, vooral in de belangrijke oliesector. De daling van de olieprijs en -productie en transportproblemen in olieprovincie Alberta zorgden voor een aanzienlijke neerwaartse aanpassing van de groeivooruitzichten voor dit jaar. De centrale bank verwacht voor 2019 nog slechts een groei van 1.7% (tov 2.1%). Dit laat ook sporen na op de particuliere consumptie en weegt op de huizenprijzen in sommige regio’s. Toch gaat de BoC er vanuit dat de activiteit later dit jaar zal herstellen. Ze blijft ook positief over de investeringen buiten de oliesector. De economie kan in 2021 opnieuw boven trend groeien, aan 2.1%.
De lagere olieprijs zorgde voor een terugval en de algemene inflatie (1.7% in november). De groeivertraging maakt opnieuw wat capaciteit vrij in de economie en remt de inflatie tijdelijk af. Anderzijds wordt de neerwaartse druk op de inflatie ten dele teniet gedaan door de daling van de Canadese dollar eind vorig jaar.
Op korte termijn bouwt de BoC wat voorzichtigheid in maar gouverneur Poloz pleit toch nog steeds om door de recente kortetermijnontwikkelingen heen te kijken. De timing van een volgende renteverhoging is onzeker, maar Poloz is tot nader bericht nog steeds voorstander om de rente op termijn te verhogen richting een neutraal niveau (range 2.5%/3.5%). Poloz bevindt zich hiermee nog steeds aan de orthodoxe, eerder ‘hawkishe’ kant van een spectrum van centrale bankiers.
De Canadese dollar won gisteren nog lichtjes verder terrein, ook al omdat de olieprijs verder herstelde. Sinds de start van het jaar heeft de Canadese munt er een impressionant herstel opzitten. USD/CAD daalde van boven 1.36 tot 1.32. De beweging zal waarschijnlijk vertragen. Indien de olieprijs verder herstelt en de economie terug aantrekt in lijn met het scenario van de BoC kan het herstel van de Canadese dollar nog wel even verder gaan (ook al omdat het USD-momentum afzwakt). In dit verband zal eventuele winst tegen de euro mogelijk beperkter zijn dan tegen de dollar (stijging van EUR/USD).