Bank of England iets korter bij een eerste renteverhoging?
EUR/GBP valt opnieuw terug in bestaande handelsband
Bank of England voorzitter Bailey zette eerder deze maand de toon voor de BoE-beleidsvergadering door te zeggen dat aan de minimale voorwaarden voor een iets strakker beleid stilaan voldaan is. De data maakten het de Bank of England recent echter niet gemakkelijk. De inflatie versnelde, maar de activiteitsdata toonden een verlies aan momentum.
In haar beslissing hanteert de BoE vandaag een licht agressieve toon. De beleidsrente blijft uiteraard onveranderd op 0.1%. Twee gouverneurs (van 9) vonden dat het aankoopprogramma van overheidsobligaties beperkt kan worden tot £845 miljard ipv de vooropgestelde £875 miljard tegen het einde van het jaar. Dat betekent de facto het programma zo snel mogelijk stoppen.
Vergeleken met de vooruitzichten in het uitbreide beleidsreport van augustus, stelt de BoE haar groeiverwachting voor het derde kwartaal 1% neerwaarts bij. Daardoor blijft de activiteit aan het einde van de periode nog steeds ongeveer 2.5% beneden het precorona niveau. Vooral aanbod- en productiebeperkingen worden met de vinger gewezen. De arbeidsmarkt is een bron van onzekerheid. De werkloosheidsgraad daalt, maar in juli bleven nog meer mensen in het systeem van tijdelijke weerloosheid dan gedacht. Dit systeem dooft eind september uit en geeft de BoE de tijd om de situatie te evolueren tegen het nieuw beleidsrapport in november.
Ondanks de groeivertraging lopen de prijsstijgingen sneller op dan verwacht (3.2% j/j in augustus). Basiseffecten spelen een belangrijke rol, maar ook producenten rekenen stijgende algemene kosten steeds meer door naar de eindconsument. De inflatie kan verder oplopen boven 4% in het vierde kwartaal. De inflatie-opstoot boven 3% verplichtte gouverneur Bailey overigens om in een formeel schrijven tekst en uitleg te geven aan minister van Financiën Sunak. Stijgende gasprijzen vormen een bijkomend opwaarts prijsrisico maar toch blijft de BoE erbij dat de inflatie grotendeels tijdelijk van aard is. In augustus gaf de BoE al aan dat een beperkte verstrakking nodig is om inflatie op termijn terug te brengen tot de 2% doelstelling. Dat idee heeft de voorbije maand nog aan kracht gewonnen.
Die laatste overweging bepaalt ook de eerste reactie op de markten. Die houden nu steeds meer rekening met een mogelijke renteverhoging in de eerste helft van volgend jaar. De 2-j rente stijgt met 8bpn tot 0.36%. Het pond krijgt een duwtje in de rug. Gisteren testte EUR/GBP nog de weerstand van 0.8610/15. Vandaag bevindt het muntenkoppel (0.8545) zich opnieuw meer in het midden van de heersende handelsband 0.8450/0.8615. De iets meer doortastende toon van de BoE kan het pond opnieuw op weg zetten naar de benedenkant van dat EUR/GBP kanaal.