Reserve Bank of New Zealand verandert het geweer van schouder
QE-obligatieaankopen worden vervroegd afgevoerd.
In de communicatie van de meeste centrale banken van ontwikkelde economieën was de standaardredenering om de steun voor de economie beter iets lang aan te houden dan te vroeg af te bouwen. Het risico van een onverwachte terugval moet vermeden. In een toch wat onverwachte beweging keerde de Reserve Bank of New Zealand deze redenering vanmorgen om. Er is nog stimulus nodig, maar vanaf nu houdt ook te veel stimulus een risico in voor het bereiken van de doelstellingen in verband met inflatie en tewerkstelling.
Met dit nieuw denkkader in het achterhoofd, hield RBNZ de beleidsrente onveranderd op 0.25%. Een programma om de kredietverlening te ondersteunen blijft ook in voege. De obligatieaankopen onder het QE-programma van NZ$ 100 mld worden echter abrupt stopgezet op 23 juli.
De RBNZ neemt akte van het recent vlotte herstel van binnenlandse economie waarbij export en binnenlandse bestedingen de negatieve impact van toerisme omwille van de internationale reisbeperkingen meer dan compenseerde. De inflatie zal in Q2 en Q3 verder aantrekken. Een deel van deze stijging is éénmalig (olieschok) of tijdelijk (verstoringen in de aanbodketting). Er is nog echter ook ‘een MAAR’ in verband met dat label van ‘tijdelijke inflatie’. Het risico groeit dat binnenlandse capaciteitsbeperkingen en tekorten in de arbeidsmarkt deels voor meer blijvende prijsdruk zorgen. Eens te meer is de conclusie dat de monetaire stimulus sneller kan worden afgebouwd dan tot nu toe werd ingecalculeerd. De RBNZ neemt ook akte van de nog steeds onhoudbaar sterke stijging van de huizenprijzen. Hier is mogelijk wel beterschap op komst door een hoger aanbod aan woningen en afremmende maatregelen in verband met de kredietverlening.
In dezelfde redenering die wordt toegepast voor het stopzetten van de obligatieaankopen, geeft de bank ook aan dat de extreem lage rente kan worden verminderd. Er wordt geen expliciete timing vooropgezet, maar de markt ziet al een aanzienlijke kans dat die stap op 18 augustus zal worden gezet.
De marktreactie laat zich raden. De 2-j rente springt 12bp hoger tot 0.88%. De stijging op het lange eind is iets minder uitgesproken (+7 bp tot 1.75%). NZD/USD stijgt van 0.6945 tot 0.7015, een mooie winst, al leeft ook de kiwi-dollar zoals de meeste andere munten nog een beetje in de schaduw van de USD-winst in de nasleep van de hogere Amerikaanse inflatie gisteren. De kiwi dollar wint uiteraard ook opnieuw terrein tegen een nog steeds twijfelende euro.