Symbolische waarde van ECB Lane’s boodschap
Europese rentes op weg naar cruciale weerstand
ECB hoofdeconoom Philip Lane geniet niet meteen de reputatie van de meest optimistische onder de ECB-leden. In tegendeel. Hij is de verpersoonlijking van de monetaire duif die toch maar liever iets te veel stimuleren dan iets te weinig, is steeds bevreesd om neerwaartse economische risico’s en verwacht tot dusver maar niets van inflatie. Als Lane spreekt is het steevast met dezelfde waarschuwende, ontmoedigende, ondertoon. Net omwille van die voorspelbaarheid, springt elke breuk ermee meteen in het oog. Gisteren verklaarde Lane in een televisie-interview dat we op een keerpunt staan. Maatregelen om de virusverspreiding in te perken domineerden de eerste maanden van het jaar, maar voor de maand mei, de zomer en bij uitbreiding zelfs de rest van het jaar ziet het er bijzonder goed uit. De boodschap op zich bevat weinig wereldschokkend nieuws; het is vooral de persoon die ze brengt die er betekenis aan geeft. De laatste der Mohikanen geeft zijn zegen aan het economische herstel.
Alsof markten voelden dat er weersverandering op komst was, sloopten de lange Europese rentes net voor zijn interview technische weerstandszones naar nieuwe hersteltoppen. De Europese 10j swaprente noteert boven 0.10%. Geruggesteund door een uitbodeming van de reële rente komt de cruciale 0.21%/0.24%-zone in het vizier. Het is een combinatie van de toppen uit 2020, de vorige recordbodem uit 2016 en het 38% herstelniveau van de rentedaling tussen 2018 en 2020. Een breuk boven die zone heeft een sterke technische waarde en moet gedragen worden door fundamentele veranderingen. Een bocht richting voorzichtige normalisatie door de ECB of een economische revival zijn beiden kanshebbers. Vanuit een dagperspectief kijken we richting Europese inflatiecijfers en eerstekwartaalgroeicijfers om de stijging van de lange rentes te ondersteunen.
Op de wisselmarkt houdt EUR/USD stand boven het 1.21-niveau. Tot een nieuwe versnelling hoger kwam het (nog) niet omdat Amerikaanse rentes minstens de evenknie waren van de Europese. Een weeksluiting boven 1.21 vergroot de kans op een terugkeer richting de 1.2349 hersteltop. Onder de “grote” munten is de Japanse yen het grootste slachtoffer van het algemeen stijgend renteklimaat. EUR/JPY noteert aan de hoogste koersen sinds eind 2018 en USD/JPY hervat de stijging sinds het begin van het jaar na een correctie in april.