Down Under: finis les abaissements de taux d’intérêt

Il n’y aura plus d’autres abaissements de taux en Nouvelle-Zélande et en Australie. À l’issue de la réunion de politique monétaire de la banque centrale néo-zélandaise (RBNZ) et après la publication des taux d’inflation australiens, le marché tire clairement ses conclusions. L’extrémité courte de la courbe des taux gagne plus de 10 points de base dans les deux pays, tandis que leurs devises respectives sont en hausse. Du fait de la divergence avec la politique de la Fed, le plancher sous les paires NZD/USD et AUD/USD se renforce.

Comme prévu, la RBNZ a abaissé son taux directeur de 2,50% à 2,25%. Parmi le comité de 7 membres, un seul a voté pour le statu quo. Lors de la conférence de presse, le gouverneur par intérim Hawkesby s’est montré clair: la stabilité sera la règle pour les mois à venir. Ainsi, si la banque centrale devait changer sa politique d’ici trois à six mois, ce sera probablement dans le sens d’un abaissement supplémentaire – mais il faudrait beaucoup pour en arriver là. La décision d’aujourd’hui s’appuie surtout sur une capacité de production inutilisée dans l’économie: la production réelle est inférieure au potentiel à plein régime. En principe, cela laisse une marge pour la croissance sans souffler sur les braises de l’inflation. Au T3, l’inflation a atteint la partie supérieure de la fourchette de tolérance de 1%-3%, mais elle devrait retomber vers 2% au milieu de l’année prochaine. Les risques d’inflation sont désormais équilibrés. Selon la RBNZ, le taux directeur stimulant actuel aidera l’économie et le marché du travail à se redresser en 2026. En ce moment, la fin du cycle de taux aide le dollar néo-zélandais à s’éloigner des niveaux planchers qu’il touche depuis le “Liberation Day” début avril. Le cours NZD/USD rebondit de 0,56 à 0,57, tout en restant enfermé dans un canal baissier dont la limite supérieure se situe autour de 0,5750.

Ces derniers mois, le Bureau australien des statistiques a commencé à publier des taux d’inflation mensuels, pour pouvoir suivre les évolutions des prix de plus près qu’avec les rapports trimestriels. La version complète des chiffres mensuels nous est parvenue pour la première fois ce matin. En octobre, l’inflation s’est accélérée de manière inattendue, de 3,6% en glissement annuel à 3,8%. L’inflation de base a suivi la même dynamique (de 3,2% à 3,3%, contre 3% selon les attentes du consensus). L’inflation des services est passée de 3,5% à 3,9%. C’est un signal préoccupant pour la Banque de réserve d’Australie (RBA), qui a fixé son objectif d’inflation entre 2 et 3%. Lors des deux dernières réunions de politique, la RBA a maintenu le taux directeur inchangé, à 3,6%. L’économie est proche de la croissance tendancielle et le marché du travail reste plutôt tendu. Pour la gouverneure de la RBA Bullock, le taux directeur neutre actuel amplifie la dynamique haussière de l’inflation. C’en est au point où en un mois, le marché monétaire australien, qui tablait jusqu’ici sur un abaissement supplémentaire, a changé d’idée et considère désormais que la prochaine décision de politique sera… un relèvement de taux (probabilité d’un tiers d’ici fin 2026). Ce matin, le cours AUD/USD passe de 0,6470 à 0,6510, mais reste bloqué dans un canal latéral relativement étroit situé grosso modo entre 0,64 et 0,66.