La pandémie et les chocs d'approvisionnement ont un impact sur les performances des PECO en 2021

Les économies d'Europe centrale et orientale (ECO) ont été considérablement affectées par des vagues répétées de Covid-19 tout au long de 2021. La bonne nouvelle, c'est que l'impact économique négatif a été nettement plus faible qu'au deuxième trimestre 2020, lorsque des lockdowns complets ont déclenché un fort ralentissement économique. Il est important de noter que c'est le cas malgré le fait que la dernière vague de nouveaux cas atteint des sommets (figure CEE1). Toutefois, les nouvelles vagues d'infection continuent de freiner l'activité, d'accroître la pression sur les finances publiques et d'empêcher certaines économies régionales de se remettre complètement de la pandémie. En fait, seules la Pologne et la Hongrie ont déjà récupéré au-dessus du niveau de production du T4 2019, tandis que la République tchèque, la Slovaquie et la Bulgarie sont toutes notablement en dessous du niveau pré-pandémique (figure CEE2).

Les évolutions divergentes de la pandémie et les restrictions de mobilité sont des facteurs importants à l'origine des différences de performance économique dans la région CEE. En outre, l'ampleur de la réponse fiscale au Covid-19, que ce soit sous la forme d'une augmentation de la consommation publique ou d'un soutien direct/indirect aux secteurs et aux ménages touchés, joue également un certain rôle. Bien que nous ayons constaté une augmentation de la consommation publique dans toutes les économies des PECO, il existe des différences substantielles. La plus forte hausse des dépenses supplémentaires (ou des recettes perdues) est enregistrée en Hongrie et en République tchèque, tandis que la Bulgarie est à la traîne par rapport à ses homologues régionaux.

Une hétérogénéité notable est également visible en ce qui concerne l'activité d'investissement. Alors qu'en Hongrie, l'investissement réel a déjà dépassé le niveau d'avant la crise cette année (avec un reflet positif de l'évolution du secteur de la construction), il accuse un retard de près de 9 % en République tchèque et même de 14,5 % en Slovaquie. Des évolutions nettement moins divergentes peuvent être observées au niveau de la consommation des ménages qui, malgré une forte baisse dans toute la région l'année dernière, s'est redressée très rapidement grâce aux aides publiques. Il convient d'ajouter que les données comparables du troisième trimestre 2021 pour la Bulgarie ne sont pas encore disponibles, mais compte tenu des performances préliminaires de cette économie, il est peu probable que le tableau soit très différent.

L'impact de la pandémie varie également en fonction de la structure économique. Les économies des PECO dotées d'une forte colonne vertébrale industrielle, et en particulier d'une part importante de l'industrie automobile, semblent être plus sévèrement touchées ces derniers temps (figure CEE3). En effet, le secteur automobile a réussi à relancer l'activité après la première vague de Covid-19 l'année dernière et a ainsi pu compenser rapidement les pertes de production précédentes. Au début de cette année, la valeur ajoutée dans les secteurs industriels de la Pologne et de la Hongrie a dépassé le niveau d'avant la crise, tandis qu'elle s'est rapidement rapprochée de ce niveau en République tchèque.

Toutefois, une pénurie de semi-conducteurs et d'autres composants dans l'industrie automobile a entraîné un renversement de la tendance précédemment favorable dans les pays fortement dépendants de l'industrie automobile, principalement la République tchèque, la Slovaquie et la Hongrie. La stratégie de certains fabricants consistant à poursuivre une hausse limitée dans la reconstitution des stocks (et à terminer après avoir reçu des puces) a permis d'éviter un effondrement encore plus prononcé de l'industrie, notamment au troisième trimestre 2021. Cependant, cela signifie également que la variation des stocks est devenue l'un des plus importants moteurs de la croissance du PIB réel dans ces économies. Dans l'ensemble, les perturbations de la chaîne d'approvisionnement mondiale ont affecté le plus sévèrement la production industrielle en République tchèque et en Slovaquie, ce qui se traduit également par une détérioration des performances à l'exportation de ces deux économies.

En outre, ce n'est pas seulement l'industrie automobile qui est actuellement sous pression, mais aussi le secteur des services - notamment la partie liée au tourisme. Les restrictions sur les voyages à l'étranger, notamment celles imposées dans la plupart des économies des PECO, ont eu un impact négatif sur les performances du secteur HORECA, qui mettra longtemps à se remettre du choc Covid-19, notamment en République tchèque. En revanche, d'autres secteurs de services, tels que l'informatique ou les services financiers (à l'exception de la Pologne) sont toujours en expansion pendant la période Covid.

Toutes les économies des PECO sont actuellement confrontées à une autre forte vague de chocs d'approvisionnement liés à la pandémie et à d'autres pandémies. Ces derniers comprennent des perturbations persistantes de la chaîne d'approvisionnement et la flambée des prix de l'énergie. Dans le même temps, les perspectives de l'industrie automobile restent incertaines, car elle continue à être confrontée à des problèmes d'approvisionnement en semi-conducteurs. Selon nous, la République tchèque et la Bulgarie, en particulier, sont confrontées à un ralentissement potentiel à court terme, tandis que la Pologne, la Hongrie et la Slovaquie devraient continuer à afficher une expansion relativement solide au cours du dernier trimestre de cette année. Au fur et à mesure que la pandémie s'estompe et que la pression sur l'offre s'atténue, le contexte économique dans la région des PECO devrait s'améliorer davantage, ce qui implique que même les retardataires régionaux, tels que la République tchèque, la Slovaquie et la Bulgarie, devraient retrouver le niveau de production d'avant la pandémie.