Europe centrale et orientale

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Perspectives économiques pour l' Europe centrale et orientale

Croissance économique dans les PECO : des taux de reprise divergents et leurs causes

Les chiffres récemment publiés sur la croissance du PIB réel au premier trimestre 2024 au niveau agrégé confirment le renforcement de la reprise économique dans la région des PECO. Le scénario d'une croissance économique plus élevée cette année par rapport à l'année précédente, partagé par la plupart des analystes, a donc passé avec succès le premier test.

Tableau ECO1 - Croissance du PIB réel
croissance trimestrielle, en %
  2023Q4 2024Q1
Bulgarie 0,5 0,7*
République Tchèque 0,4 0,5
Hongrie 0,0 0,8
Pologne -0,1 0,4
Slovaquie 0,5 0,9
* KBC Nowcast
Source: KBC Economics d'après sources nationales

Si nous déplaçons le point de départ de notre analyse au dernier trimestre pré-covid, les différentes trajectoires de croissance économique des pays de la région ne peuvent pas échapper à notre attention. Le niveau du PIB réel au quatrième trimestre 2019, que la République tchèque attend toujours de dépasser, a déjà été dépassé par la Pologne de plus de 10 % à l'automne dernier (voir figure CEE1). 

Les causes qui ont conduit à la différenciation des trajectoires de croissance observées depuis le quatrième trimestre 2019 sont nombreuses, et certaines d'entre elles sont interdépendantes. Maintenant que nous disposons de la plupart des données nécessaires pour 2023, nous pouvons examiner au moins certaines d'entre elles et essayer d'évaluer comment elles peuvent affecter la croissance économique à l'avenir.

Emploi et productivité du travail

Les figures CEE2 et CEE3 montrent que si le nombre moyen d'heures travaillées annuellement dans l'économie a sensiblement diminué après 2019 en République tchèque, en Bulgarie et en Slovaquie, seule la République tchèque n'a pas été en mesure de compenser cette baisse par une croissance de la productivité supérieure à la moyenne. À l'avenir, on peut s'attendre à ce que l'impact négatif de la baisse du nombre d'heures travaillées, principalement due aux contraintes liées à la pandémie, s'estompe rapidement. En revanche, les tendances démographiques, en particulier la taille de la population en âge de travailler, auront un impact durable. La population en âge de travailler diminuera dans tous les pays étudiés au cours de la prochaine décennie, le plus rapidement en Bulgarie et le moins significativement en République tchèque et en Slovaquie. Dans une certaine mesure, le déclin de la main-d'œuvre nationale peut être atténué par l'immigration. Quant à la productivité horaire du travail, il est très difficile de prévoir son évolution dans les différents pays à long terme, car elle dépendra, entre autres, des changements dans la structure de l'économie et de la capacité des gouvernements à soutenir ces changements.

Ouverture et intensité énergétique de l'économie

La période de pandémie, ainsi que la période subséquente de tensions géopolitiques croissantes dans le monde, et les efforts en cours pour éviter la crise climatique, ont sensiblement accéléré la tendance à la démondialisation et à la transformation des secteurs de l'énergie. Cela a eu un impact négatif sur la croissance économique, principalement dans les économies dont la production est intensive en énergie (dans le groupe des pays sélectionnés, principalement la Bulgarie, la République tchèque et la Slovaquie) et dans les pays où la part du commerce extérieur dans le PIB est élevée.

En ce qui concerne ce dernier facteur, dans tous les PECO étudiés, à l'exception de la Pologne, le solde moyen de la balance du commerce extérieur des biens et des services était moins bon en 2020-2023 qu'en 2019.  La République tchèque a enregistré la plus forte détérioration (de plus de deux points de pourcentage par an). À l'avenir, on peut s'attendre à ce que le facteur de l'impact négatif d'une plus grande ouverture extérieure de l'économie sur la croissance du PIB tende à diminuer à mesure que la démondialisation et la transformation des marchés mondiaux de l'énergie progressent.

Tableau ECO2 - Exportations nettes de biens et services
en % du PIB      
  2019 2020-23 changement en ppt
Bulgarie 3,2 1,8 -1,4
République Tchèque 6,0 3,9 -2,1
Hongrie 2,3 0,7 -1,6
Pologne 3,7 4,3 0,6
Slovaquie 0,2 -0,6 -0,8
Source: KBC Economics d'après OCDE Economic Outlook

Impulsions budgétaires

Sans surprise, la pandémie, l'impact de la poussée inflationniste qui s'en est suivie et la nécessité de répondre à de nouvelles menaces géopolitiques ont incité les gouvernements des pays touchés à intervenir au niveau des budgets publics. Le solde primaire moyen des budgets publics par rapport au PIB s'est détérioré dans tous les pays étudiés au cours de la période 2020-23, surtout en République tchèque et moins en Pologne.

Tableau ECO3 - Solde budgétaire primaire
moyenne de la période, en % du PIB
  2016-19 2020-23 changement en ppt
Bulgarie 0,5 -3,8 -4,3
République Tchèque 0,9 -4,4 -5,3
Hongrie -1,6 -6,0 -4,4
Pologne 0,3 -2,8 -3,1
Slovaquie -1,0 -4,7 -3,7
Source: KBC Economics d'après BCE et OCDE
Tableau COE4 - Revenu disponible net réel des ménages
prix constants, corrigés de variations saisonnières
  2023*/2019
Bulgarie 19,3
République Tchèque -1,9
Hongrie 9,0
Pologne 6,5
Slovaquie 0,8
*OESO schatting
Source: KBC Economics d'après BCE et OCDE

Les injections budgétaires tchèques relativement massives contrastent fortement avec la plus faible augmentation (même négative) du revenu réel disponible des ménages entre 2019 et 2023. Cependant, le problème de l'optimisation des dépenses budgétaires n'est pas exclusivement lié au soutien de la demande des ménages en République tchèque ces dernières années, mais est beaucoup plus répandu et général. Ainsi, outre le niveau de référence de l'endettement public qui, fin 2023, est le plus faible en Bulgarie (23,1 % du PIB) et le plus élevé en Hongrie (73,5 % du PIB), la qualité du fonctionnement des institutions gouvernementales, législatives et judiciaires sera un co-déterminant de la réussite de la politique budgétaire à soutenir la croissance économique à l'avenir.  

Prévisions économiques mai 2024

Tchéquie
  2023 2024 2025
Croissance du PIB réel (variation annuelle moyenne, en %) -0,2 1,6 3,1
Inflation (variation annuelle moyenne, en %, IPC harmonisé) 12,1 2,5 2,6
Taux de chômage (définition Eurostat)(fin de l'année, en % de la population active) 2,8 3,3 3,2
Solde budgétaire du gouvernement  (en % du PIB) -3,7 -2,5 -1,7
Dette publique brute (en % du PIB) 44,0 44,3 43,5
Balance des opérations courantes (en % du PIB) 0,4 0,9 1,0
Prix de l'immobilier (définition Eurostat)(variation annuelle moyenne en %, nombre total de logements) -1,7 2,3 3,8
    22/5/2024
Slovaquie
  2023 2024 2025
Croissance du PIB réel (variation annuelle moyenne, en %) 1,6 2,3 3,1
Inflation (variation annuelle moyenne, en %, IPC harmonisé) 11,0 3,0 4,0
Taux de chômage (définition Eurostat)(fin de l'année, en % de la population active) 5,6 5,7 5,6
Solde budgétaire du gouvernement  (en % du PIB) -4,9 -6,0 -5,5
Dette publique brute (en % du PIB) 56,0 58,5 59,0
Balance des opérations courantes (en % du PIB) -1,6 -3,0 -3,0
Prix de l'immobilier (définition Eurostat)(variation annuelle moyenne en %, nombre total de logements) 0,1 1,5 3,5
    22/5/2024
Hongrie
  2023 2024 2025
Croissance du PIB réel (variation annuelle moyenne, en %) -0,7 2,3 3,6
Inflation (variation annuelle moyenne, en %, IPC harmonisé) 17,0 4,3 4,0
Taux de chômage (définition Eurostat)(fin de l'année, en % de la population active) 4,2 3,9 3,6
Solde budgétaire du gouvernement  (en % du PIB) -6,7 -5,2 -3,9
Dette publique brute (en % du PIB) 73,5 73,4 72,6
Balance des opérations courantes (en % du PIB) 0,3 0,3 0,6
Prix de l'immobilier (définition Eurostat)(variation annuelle moyenne en %, nombre total de logements) 5,6 4,0 4,5
    22/5/2024
Bulgarie
  2023 2024 2025
Croissance du PIB réel (variation annuelle moyenne, en %) 1,9 2,3 3,0
Inflation (variation annuelle moyenne, en %, IPC harmonisé) 8,6 4,0 3,0
Taux de chômage (définition Eurostat)(fin de l'année, en % de la population active) 4,3 4,2 4,0
Solde budgétaire du gouvernement  (en % du PIB) -1,9 -3,0 -3,0
Dette publique brute (en % du PIB) 23,1 24,1 25,8
Balance des opérations courantes (en % du PIB) -0,2 -1,0 -0,5
Prix de l'immobilier (définition Eurostat)(variation annuelle moyenne en %, nombre total de logements) 9,9 0,7 3,0
    22/5/2024

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