Nouvelle baisse de taux de la RBA

De Reserve bank of Australia (RBA) verlaagde vanmorgen de beleidsrente met 25 bpn tot 3.85%. Het was nog maar de twee renteknip in deze cyclus na een eerste identieke stap in februari. Het feit dat de RBA nog aan het begin van haar versoepelingscyclus staat, verklaart mogelijk de relatief softe toon, zowel van de beleidsverklaring als tijdens de persconferentie van voorzitster Bullock. In april was inflatie duidelijk nog prioriteit nummer één. Nu krijgen ook groei en tewerkstelling iets meer gewicht indien nodig.

Het restrictieve monetair beleid doet nu echt zijn werk om inflatie binnen de 2-3% doelstelling terug te brengen. De algemene en onderliggende inflatie (trimmed mean) bedroegen in het eerste kwartaal respectievelijk 2.4% en 2.9%. De RBA stelde haar inflatievooruitzichten ook neerwaarts bij tot 3% eind dit jaar (technische opsprong door afbouw energiesteun) en 2.6% in 2027. De onderliggende inflatieprognose is stabiel op 2.6% over de volledige horizon. Netjes binnen de 2-3% band, zonder sprake van echte disinflatie. De RBA schat de groei dit jaar iets zwakker in (2.1% van 2.4% in februarivoorspelling) en zet in op 2.2% in 2026 en 2027. De werkloosheidsgraad loopt mogelijk op tot 4.3% (4.1% in april).

Voor haar ongerustheid over groei en de arbeidsmarkt wijst de centrale bank in de eerste plaats naar de internationale context. Vooral de negatieve gevolgen van het handelsconflict voor China, de belangrijkste handelspartner, zijn mogelijk deflatoir voor Australië. De directe impact van de verhoogde Amerikaanse tarieven (Australië ‘geniet’ het minimumtarief van 10%) kan beperkt blijven. Wat dit alles betekent voor de binnenlandse economie blijft uiterst onzeker, maar zeker in het basisscenario blijven groei en de arbeidsmarkt op een meer dan behoorlijk niveau. In dit verband verbaast het ons dat de RBA ook de mogelijkheid van een renteknip met 50 bpn besprak. Ze stelt volgend jaar een landingszone voor de beleidsrente voorop in de buurt van 3.2%. Twee of drie extra verlagingen met 25 bpn dus. De markt verwacht, zeker na de softe accenten vandaag, dat het naar <=3% kan. De rente op driejarig overheidspapier dook vanmorgen een stevige 15 bpn lager.

Dat een land met een zeer cyclisch gevoelige exportsector nu iets meer kijkt naar de risico’s inzake groei is begrijpelijk. Toch kan die slinger op iets langere termijn weer de andere kant opgaan met meer aandacht voor binnenlandse vraag en de krappe arbeidsmarkt. Ook de lage productiviteit is op zijn minst een ambigue factor. Tenzij de handelsconflict volledig ontspoort, heeft de markt meer dan voldoende RBA-versoepeling verdisconteerd.

De Australische dollar volgt ondertussen vooral de globale capriolen van de Amerikaanse dollar. Onmiddellijk na Liberation Day verloor de Aussie dollar tijdelijk fors terrein tegen ‘groten munten’ zoals de yen en de euro. Zeker tegen die laatste zijn die verliezen zo goed als volledig ongedaan gemaakt. Zolang de handelsonzekerheid aanhoudt/sluimert en zeker na de softe bijsturing van de RBA vandaag, heeft de euro mogelijk nog even de overhand. EUR/AUD 1.70 is in dit verband een sterk technische steun voor het muntenpaar (AUD-weerstand).