Obligatiestrategie: fors hogere Europese obligatierente
Uit het departement: “Rentepiek in zicht”
Recent is de Duitse 10-jaarsrente met ongeveer 0,4% gestegen tot niveaus die we in vele jaren niet meer gezien hebben. Zo'n grote schommelingen zijn zeer uitzonderlijk. Aanleiding zijn de fiscale plannen van de EU en de Duitse politiek om meer te spenderen aan defensie en infrastructuur, wat wil zeggen dat er meer schulden gemaakt zullen worden. En die moeten gefinancierd worden met extra uitgiften van obligaties, wat de prijzen moet doen zakken en de rentes moet doen stijgen.
Voor KBC Asset Management is rentepiek nabij:
De beleggers en de markten liepen de voorbije weken vermoedelijk wat vooruit op de feiten. Er zijn immers indicaties dat de verkoopgolf en stijging van de obligatierente te hevig was. Zo noteert de Duitse 10-jaarsrente dicht bij het hoogste niveau sinds de Eurocrisis van 2011, terwijl de fiscale uitgaven op termijn de economische groei moeten ondersteunen. Maar er zijn nog veel onduidelijkheden over de plannen én het geld zal niet onmiddellijk gespendeerd worden. Het kan minstens 1 jaar duren voor er enige impact is, zowel op de economie als op de uitgiften van obligaties.
Op korte termijn, blijven de economische vooruitzichten in de eurozone echter zwak. In dat kader bevestigde de ECB het zwakke economische plaatje en de vele onzekerheden. Ook kan een uit de kluiten gewassen handelsoorlog met de VS de groeimotor tot stilstand brengen, terwijl de finale schuldgraad afhankelijk is en blijft van heel wat parameters. Feit is wel dat de Duitse schuld fors zal stijgen, wat voor een voorbeeldland als Duitsland niet eens zo’n groot probleem is. Ook bij meer pessimistische inschattingen zal de schuldgraad oplopen van zo’n 60% vandaag tot bijna 80% van het BBP, oftewel ver onder het niveau bij andere grote westerse landen.
Aantrekkelijke obligaties
De ECB benadrukte ook dat de inflatie weldra de doelstelling zal bereiken. Ze knipte de beleidsrente vorige week opnieuw met 25 basispunten in en extra verlagingen zijn dit jaar “waarschijnlijk”. In tegenstelling tot de periode 2021-2023, baart de inflatie dit keer geen grote zorgen, zeker niet in de nabije toekomst.
Voor het eerst in lange tijd bieden obligaties met langere looptijden ook een hogere rente dan die met korte looptijden. Dat maakt obligaties aantrekkelijk, want ze bieden veel hogere rendementen dan de cashrente en het spaarboekje. Beleggers zullen dus aangetrokken zijn om die hogere rente op te zoeken en obligaties te kopen, vooral omdat het weer loont om op langere looptijden te beleggen. Dat maakt ook dat KBC AM de kans op een verdere forse stijging van de obligatierente klein inschat.