CZK blijft zonder rugdekking achter
De Tsjechische centrale bank (CNB) schakelde gisteren na haar openingsrenteverlaging met 25 basispunten in december meteen op naar een vervolgrenteknip met 50 bpn (tot 6.25%). De stemming was nagenoeg unaniem, al stemde één CNB-lid voor 75 bpn. De toon voor de volgende vergaderingen is gezet.
De CNB is een pak pessimistischer over de Tsjechische groei in vergelijking met november. Ze verwacht een BBP-toename van amper 0.6% dit jaar (tov 1.2%) een herstel van 2.4% in 2025 (tov 2.8%). Haar zelfzekere houding in de inflatiestrijd biedt de CNB mogelijkheden om aan de tanende groei tegemoet te komen met een minder restrictief monetair beleid. Aan haar inflatieprognoses schaafde de CNB amper (2.6% dit jaar en 2% volgend jaar). Eén van de redenen is een fors lager marktrentepad voor Tsjechische geldmarktrentes (input voor de voorspellingen). De markt kijkt nu in de richting van 3% eind dit jaar en een landingszone net boven 2.5% eind 2025 in plaats van net geen 3.5% in november. CNB-voorzitter Michl klonk tijdens de persconferentie voorzichtiger en heeft (iets meer dan) 3% voorlopig in gedachten als eindstation. De CNB maakt zich opvallend weinig zorgen over de verzwakking van de Tsjechische kroon. In een verder verleden is dat wel anders geweest als de marsrichting van de kroon haaks stond op het beoogde monetaire beleid; inclusief FX-interventies. EUR/CZK steeg gisteren van 24.90 tot 25.25, de zwakste CZK-koers sinds mei 2022. Vanuit technisch oogpunt sneuvelden het 38% herstel op de EUR/CZK-daling tussen 2020 en 2023 (25.04) en het 200d voortschrijdende gemiddelde (25.10). In haar nieuwe beleidsrapport houdt de CNB rekening met een EUR/CZK-koers die snel terugvalt beneden 25 en gemiddeld aan 24.60 handelt dit jaar (onveranderd tov november) en 24.30 volgend jaar (vs 24.10). De munt is op vandaag letterlijk en figuurlijk de zwakste schakel in het verhaal van de centrale bank. Als de CNB het ingeslagen pad voortzet (renteverlagingen met 50 bpn), dreigt CZK rugdekking te verliezen in een zwakke groeicontext. Zeker als de grote centrale banken (Fed, ECB) de markthoop op een snel en agressief rentepad lager niet inlossen.
Complete metamorfose van NBP
De Poolse centrale bank (NBP) hield de beleidsrente op woensdag onveranderd op 5.75%. Op de persconferentie van gisteren brak NBP-voorzitter Glapinski een lans voor een stabiel rentepad tot eind dit jaar! Daarmee is de metamorfose van de Poolse centrale bank van loyale, groei-ondersteunende, bondgenoot van de vorige PiS-regering voor de verkiezingen naar anti-inflatoire luis in de pels van de nieuwe pro-Europese regering volmaakt. Positieve reële rentes zijn voor de NBP niet langer schadelijk voor de groei, maar hebben eerder een afkoelend effect. Tot vorige maand schoof Glapinski de nieuwe groei- en inflatievoorspellingen in maart nog naar voren als volgend referentiepunt voor het beleidsrentepad. De centrale bank verwacht dat Poolse inflatie tijdelijk de 2.5%-inflatiedoelstelling zal halen in maart, maar daarmee is Hydra nog niet verslagen. Voor de tweede jaarhelft variëren de prognoses van 3% (in geval van een verlenging van alle fiscale maatregelen zoals tijdelijk schrappen van btw-tarieven voor voedsel of het plafonneren van energieprijzen) tot 8%. De Poolse zloty doet het een pak beter dan CZK. EUR/PLN testte gisteren nog maar eens 4.30-steun, de sterkste PLN-koersen sinds begin 2020.
Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal
EUR/CZK: kroon onderuit na beleidsbeslissing CNB
