Tsjechië, Polen en Hongarije nog steeds op inflatiekruistocht
De Poolse centrale bank (NBP) verhoogde gisteren de beleidsrente zoals verwacht van 1.75% tot 2.25%, het hoogste niveau sinds juni 2014. In haar beleidsverklaring schuift de NBP de verantwoordelijkheid voor de hogere inflatie niet langer vooral in de schoenen van tijdelijke factoren (hogere energieprijzen, verstoorde toevoerkettingen…). Sterke binnenlandse groei, gestuwd door consumptie, en een strakke arbeidsmarkt dragen evengoed hun steentje bij tot actuele inflatie en toekomstige, opwaartse, inflatierisico’s. De Poolse inflatie bedroeg in november 7.8% op jaarbasis – ver boven de 2.5% (+-1%) inflatiedoelstelling – en stijgt de volgende maanden mogelijk zelfs boven 10% uit! Gouverneur Glapinski en co geven dan ook duidelijk aan dat extra renteverhogingen de volgende maanden aan de orde zijn om inflatieverwachtingen te verankeren en inflatie terug te brengen richting 2.5%. De Poolse zloty sloot gisteren aan de sterkste koers tegen de euro sinds midden oktober (EUR/PLN 4.57). Het grootste deel van de beweging kwam in de aanloop naar de vergadering dankzij het positieve Europese risicoklimaat. Nadien keek de Poolse munt de kat uit de boom. De renteverhoging was verdisconteerd, maar de iets agressievere toon in de verklaring bood tegengewicht. De Poolse reële beleidsrente blijft echter diep negatief. In die context blijven uitgebreide/volgehouden PLN-winsten een moeilijk gegeven.
De prestatie van de Tsjechische kroon dient als voorbeeld. De munt profiteerde in 2021 maar matig tot niet van de (voorzichtige) start van de Tsjechische verstrakkingscyclus. Daar kwam net voor Kerstmis verandering in. De Tsjechische centrale (CNB) verhoogde de rente meer dan verwacht (+100 bpn) tot 3.75%. Bovendien gaf ze toe dat de inflatievooruitzichten uit het beleidsrapport van november al achterhaald zijn. De verwachte top van de rentecyclus zal dus hoger liggen dan de 3.75%-4% toen vooropgesteld. De korte termijn Tsjechische geldmarktrentes houden zelfs rekening met 5%! De Tsjechische kroon gooide de kettingen los na de agressieve/restrictieve aanpak van de CNB. EUR/CZK zakte achtereenvolgens door de psychologische 25 grens en door 24.77-steun (2020 bodem). Momenteel handelt de kroon aan de sterkste koers tegen de euro sinds 2012 (EUR/CZK 24.60)! De volgende technische haltes zijn EUR/CZK 24.28 (2012 bodem en 23.94 (2011 bodem).
De Hongaarse forint sluit de rij. Na een intensieve test van de EUR/HUF 370-weerstandszone, krijgt de forint begin dit jaar eindelijk wat ademruimte. In een positief beursklimaat daalt EUR/HUF richting 362. De iets mindere druk op de forint is ook welkom voor de Hongaarse centrale bank (MNB). Die gebruikt haar wekelijkse depositorente als belangrijkste beleidsinstrument. De MNB verhoogde die rente al 7 weken op rij, van 1.8% tot 4%. Ze nadert opnieuw de marginale ontleningsrente (momenteel 4.4%) die fungeert als technisch plafond. Begin december was de MNB genoodzaakt om tussentijds op te treden (hoger plafond) om haar wekelijkse rentecyclus te kunnen voortzetten. De forintbeweging is dus meer dan welkom. Het creëert ruimte om de wekelijkse verstrakkingscyclus te pauzeren en biedt perspectief om het rentekanaal ongewijzigd te laten tot de volgende officiële vergadering op 25 januari. De HUF bevindt zich in een gelijkaardige situatie als PLN.
Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal
EUR/CZK: Tsjechische kroon stoomt door na agressieve renteverhoging door CNB
