20.05.2022

Transitieperiode op de markten

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Markten bevinden zich in een rommelige periode. Een soort van overgangsfase zeg maar die gerust nog tot de eerste week van juni kan duren. Dan pas staan de volgende cruciale cijfers – inflatie in Europa, arbeidsmarktgegevens in de VS – op de agenda. Op 9 en 15 juni vergaderen respectievelijk de Europese centrale bank en de Federal Reserve. In de tussentijd kan de sfeer van de dag voor nukkige bokkensprongen leiden. Meer algemeen ontwaren we wel drie trends: de rally op de rentemarkten en van de dollar toont tekenen van consolidatie terwijl de beurzen alsmaar duidelijker in een sell-on-uptickspatroon terecht komen.

Op de rentemarkten was sinds eind vorig jaar tot begin deze maand een onafgebroken opbod van normalisatieverwachtingen door centrale bankiers aan de gang. Steeds sneller, steeds meer. Geldmarktrentes zetten ondertussen in op beleidsrentepieken van 3% in de VS, 2.5% in het VK en 1.5% in Europa. De Fed, maar ook bijvoorbeeld de Bank of England, losten die verwachtingen tot nu toe in. Zelfs de ECB ging deze maand overstag door officieel te zinspelen op een renteverhoging in juli. Unisono klinkt de boodschap: de inflatie terugschroeven en inflatieverwachtingen opnieuw verankeren rond de 2%-doelstelling ook al hypothekeert dat al kwakkelende groei. Omdat de groeizijde van de vergelijking prominenter in beeld komt, is het opbod op de rentemarkt stilgevallen. Investeerders vinden dat ze voorlopig genoeg op de feiten vooruit lopen. Echte correcties zien we nog niet in dit segment van de rentemarkt. Daarvoor spreken centrale bankiers te klare taal. Aan het lange eind van de curve helt de opwaartse rentetrend over naar een periode van consolidatie. De hersteltoppen van 1.2% voor de Duitse 10j-rente en 3.2% voor de Amerikaanse zijn de volgende weken waarschijnlijk te hoog gegrepen.

De rentemarkt voert minstens voor even niet meer het hoogste woord. Eerder dit jaar ging de pijl vaak van (snel) stijgende rentes naar twijfel op de beurzen. Nu gaat de correctie op de beurs een eigen leven leiden en zorgt ze via de vlucht naar veilige havens voor corrigerende, lagere, rentes. De normalisatiedrang, hoge inflatie en zwakke groeivooruitzichten maakten dit jaar een einde aan de post-Covidrally. Belangrijke Amerikaanse (vb. S&P 500) en Europese (vb. EuroStoxx50) tonen tekenen van een sell-on-uptickspatroon.

Op de wisselmarkt kan de tot nu dominante dollar de risicoaversie even niet verzilveren. Net als op de sterke rentetrend staan we mogelijk voor een periode van consolidatie. Echt weerwerk kunnen de andere grote munten nog niet bieden. Zo is het acute gevaar in EUR/USD (2017 bodem van 1.0341) wel geweken, maar kon het muntenpaar een eerste, zwak, weerstandsniveau (1.0642) nog niet heroveren. Pas boven EUR/USD 1.08 wordt het beeld weer neutraler. Het eerste steunniveau voor de handelsgewogen greenback (102.35) blijft ook nog buiten schot.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EuroStoxx50 (weekgrafiek): sell-on-uptickspatroon in de maak

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Transitieperiode op de markten

Mathias Van der Jeugt

EuroStoxx50 (weekgrafiek): sell-on-uptickspatroon in de maak

Gerelateerde publicaties

IMF verwacht traag en oneven herstel

België op het appel bij Fitch

Over tot de orde van de dag?

ECB klopt euro naar nieuwe jaarbodem