Monetaire spreidstand weegt op EUR/USD

Marktrapport

Save the best for last. De jaarlijkse Europese tegenhanger van het Jackson Hole symposium sloot gisteren af met een virtueel debat tussen de leiders van de vier grote centrale banken: Fed Powell, BoE Bailey, ECB Lagarde en BoJ Kuroda. Hun respectievelijke houding ten opzichte van inflatie en de reactiefunctie van hun beleidsinstellingen is de perfecte spiegel voor de bewegingen op de wisselmarkt.

De zakelijke toon en houding van Fed-voorzitter Powell laten er geen twijfel over bestaan: de Amerikaanse centrale bank zet de monetaire U-bocht in en kijkt niet achterom. De Amerikaanse economie heeft de pre-pandemieniveaus bereikt en herneemt zelfs bijna het oude (trend)groeipad. Inflatierisico’s nemen toe omwille van de aanhoudende aanbodschok. De Bank of England en kopman Bailey zitten al min of meer op dezelfde golflengte van de Fed. Bailey’s nonchalante houding stond in schril contrast met zijn gevatte en rake opmerkingen. Monetair beleid biedt geen antwoord tegen de huidige specifieke aanbodschokken. Ze kan geen chips tevoorschijn toveren, laat staan de wind over de Noordzee aanwakkeren of zich omscholen tot volleerde truckers. Wat ze wel kan doen is voorkomen dat de aanbodschokken zich via de gekende tweederonde-effecten vertalen in een vicieuze inflatiespiraal. Bailey wil niet op de feiten voorop lopen, maar sluit een renteverhoging dit jaar niet uit, ook al lopen de obligatie-aankopen nog. ECB-topvrouw Lagarde’s glitteroutfit kon de aandacht niet afleiden van het nerveuze gefriemel aan haar schrijfgerei telkens ze aan het woord kwam. Ze volgt de analyse van collega’s Powell en Bailey, maar trekt andere conclusies naar het beleid. De inflatiedruk vertaalt zich nog niet in loondruk en inflatieverwachtingen blijven “een eind” beneden de 2%-inflatiedoelstelling. (Een snelle blik op de schermen toont inflatieverwachtingen zo’n 10 bpn onder 2%, maar wel op de hoogste niveaus in jaren.) BoJ-aanvoerder Kuroda leek vooral last te hebben van de virtuele jetlag. Met de ogen toe letterlijk en figuurlijk verdwalend in zijn eigen antwoorden, gooide hij weinig hoge ogen. We onthouden dat inflatie geen probleem is en er ook geen zal worden. 

Van de praatbarak naar de handelskuil: de Amerikaanse dollar geniet sinds juni van een Fed-bonus. Vage beloftes ontpopten vorige week tot concrete intenties. De wake-upcall voor rente- en aandelenmarkten gaf de dollarrally extra zuurstof. Hoe verder het monetair beleid in andere landen/economische zones van dat van de Fed af staat, hoe groter de afstraffing op de wisselmarkt. USD/JPY maakte de 2020-dollardaling al volledig ongedaan en heeft de 2019/2020 toppen op 112.40/23 binnen handbereik. EUR/USD viel gisteren terug tot het laagste niveau sinds november vorig jaar. EUR/USD 1.1603 is een laatste strohalm voor 1.1495/93 (maart 2020 top/50% herstelbeweging 2020 EUR/USD-stijging). Zolang Lagarde en co de struisvogelpolitiek aanhouden is een zwakkere EUR/USD-koers de weg van de minste weerstand. Het Britse pond (GBP/USD) was lang de evenknie van de dollar. Het nuanceverschil ligt in de aard van de aanstaande opwaartse rentecyclus: klassieke verstrakking in de VS tov voorzichtige kalibratie in het VK. GBP/USD noteert voor het eerst dit jaar beneden 1.35. Eerste echte steun bevindt zich rond 1.3158 (38% herstelbeweging op 2020 rally). De brede, handelsgewogen, greenback (DXY) staat kort bij een sterke weerstandszone tussen 94.47 en 94.74 (september 2020 top en 38% herstelbeweging op 2020 dollardaling). Die kan de dollar wat wind uit de zeilen nemen, zonder de onderliggende analyse te veranderen.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD daalt verder af door spreidstand tussen Fed en ECB

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Back to normal

Back to normal

Geen stormweer door ontwerpbegrotingen

Geen stormweer door ontwerpbegrotingen

Nieuwe Hongaarse rentestijging helpt HUF niet

Nieuwe Hongaarse rentestijging helpt HUF niet

Inflatie counteren met snelle renteverhoging?

Inflatie counteren met snelle renteverhoging?
KBC gebruikt cookies om je surfervaring aangenamer te maken. Zo kan KBC ook beter inspelen op je behoeften en voorkeuren. Door verder te surfen ga je akkoord met het gebruik van deze cookies. Meer info? Of wil je geen cookies? Klik hier.