Coronaopstoot duwt CNB niet overstag
De Tsjechische centrale bank riep gisteren de troepen samen om zich over het monetair beleid te buigen. De orthodoxe CNB hanteert sinds mei een quasi nulrentebeleid (0,25%). Van onconventionele maatregelen, zoals het opkopen van overheidsobligaties of een verdere renteverlaging tot in negatief gebied, wil de centrale bank niet weten. Zelfs nu Tsjechië Europese koploper is in het aantal infecties spreekt de centrale bank in haar nieuwe prognoses eerder over renteverhogingen dan -verlagingen. Zo zal de economie – dankzij een sterke heropleving tijdens het derde kwartaal – in 2020 wellicht iets minder krimpen dan aanvankelijk gedacht (-7,2% j/j i.p.v. -8,2%). De gevolgen van de tweede en forsere coronaopstoot halveren (!) echter de eerdere verwachtingen voor 2021 van 3,5% j/j tot 1,7%. Inflatie werd marginaal bijgesteld. Die bevindt zich al enkele maanden boven de 2%-doelstelling. De CNB gaat ervan uit dat ze zich dit kwartaal nog opnieuw binnen de 1%-tolerantiemarge nestelt om eind volgend jaar kortbij 2% te eindigen. Ze rekent daarvoor onder meer op een graduele versterking van de Tsjechische kroon tot EUR/CZK 26 eind 2021/begin 2022.
De modelmatige rentevoorspellingen van de CNB suggereren op korte termijn een status quo. De huidige, tweede coronagolf maakte geen onderdeel uit van het basisscenario. Toch veronderstelt de CNB een graduele monetaire verstrakking in 2021. Dat is opvallend. De CNB-gouverneur nuanceerde later wel dat enige beleidsnormalisatie misschien toch iets langer op zich zal laten wachten. Maar de boodschap is helder: de lat voor een verdere renteverlaging ligt hoog. Als een onverwachte tweede corona-uppercut de CNB niet overtuigt, wat dan wel? De Tsjechische geldmarktrentes veerden gisteren met enkele basispunten op, de daling in EUR/CZK versnelde. Het muntpaar sloot rond 26,65 na een al sterke prestatie in de voorgaande dagen.
We gaan ook nog even naar de VS. De Amerikaanse centrale bank besliste gisteren een dag later dan gewoonlijk over het monetair beleid. Daardoor de persconferentie gemist? Geen erg, veel had voorzitter Powell eigenlijk niet te vertellen. Dat was al duidelijk met het inleidend communiqué, dat nauwelijks verschilde van vorige keer. Van het vragenuurtje onthouden we vooral dat Powell zich grote zorgen maakt over de opflakkering van het virus. Hij stelde verder vast dat de gezinnen stilaan teren op hun spaarcenten nu verschillende ondersteunende fiscale maatregelen zijn uitgewerkt. De nieuwe president – wie dat ook moge zijn – komt hier liefst zo snel mogelijk aan tegemoet. De Fed-voorzitter vindt dat de centrale bank zelf voorlopig voldoende helpt. De Fed koopt à rato van $80 miljard/maand overheidsobligaties op. Dat drukt de lange rentes en stimuleert de kredietverlening. Powell gaf niet de indruk dat er op korte termijn iets in de pijplijn zit. Dat hoeft ook niet: de Amerikaanse rentes daalden in de nasleep van de Amerikaanse verkiezingen immers aanzienlijk. De markt schroefde de verwachtingen voor massale stimulus onder Biden fors terug in anticipatie van een verdeeld Congres (Senaat in handen van de Republikeinen?). De Amerikaanse tienjaarsrente nestelde zich bijvoorbeeld terug in de zijwaartse handelsband van 0,55/0,78%. Twee dagen terug bedroeg die nog 0,94%. De marktreactie na de Fed was begrijpelijkerwijs beperkt. Zowel de Amerikaanse rentes als de dollar (EUR/USD in de lage 1,18) trappelden ter plaatse rond de dagdieptepunten. Na de uitgesproken bewegingen van de afgelopen dagen denken we dat zowel de rentes als de dollar op korte termijn rond de huidige niveaus stabiliseren.
EUR/CZK
