04.05.2020

ECB kan de markten niet overtuigen

Marktrapport

Youssra El Nasire

Market Strategist, KBC Belgium

Een dag nadat de Fed haar vastberadenheid beklemtoonde om te waken over de Amerikaanse economie en de financiële markten, keken beleggers donderdag in de richting van de ECB. Ze hoopten op een gelijkaardige, krachtige aankondiging maar waren uiteindelijk niet onder de indruk van Lagarde’s woordenstroom.

Zoals verwacht liet de ECB haar beleidsrente (depositorente) onveranderd op -0.50%. Wel zette ze de liquiditeitskraan verder open. De centrale bank verlaagde de rente op langlopende leningen (TLTRO III) die de reële economie via de financiële sector van voldoende zuurstof moeten voorzien. Voorts rolde de ECB een nieuwe kredietfaciliteit uit, de zogenaamde Pandemic Emergency Longer Term Refinancing Operations (PELTRO). Het programma is bedoeld om de werking van het financieel systeem te waarborgen. Tot teleurstelling van de markten, gaat de ECB niet over tot meer obligatieaankopen onder PEPP. Beleggers hoopten dat de centrale bank de omvang van het opkoopprogramma zou optrekken tot de symbolische €1000 miljard, maar dat kruit houdt ze voorlopig droog. Lagarde signaleerde wel dat de deur voor extra stimulus open blijft. De pandemieopkopen zullen desnoods “worden verlengd na 2020”, zei Lagarde. Ook zal de “flexibiliteit” van het programma “volledig worden gebruikt”, onder meer waar het gaat om de landen waarvan staatsschuld wordt gekocht. Dat laatste is codetaal voor: we blijven Zuid-Europa, Italië in het bijzonder, ondersteunen. De OMT-bazooka, waarmee ze in theorie onbeperkt overheidsobligaties zou kunnen opkopen, blijft voorlopig achter de hand en onbesproken. Ze is in principe verbonden aan de ESM-noodkredietfaciliteiten.

Wat de economie betreft, zijn de vooruitzichten allesbehalve rooskleurig . Lagarde sprak van een in vredestijd nooit eerder geziene crisis. De ECB waarschuwt dat de economie van de eurozone dit jaar met maar liefst 12% (!) kan krimpen ten gevolge van de coronacrisis. Recente data gaven alvast een bitter voorsmaakje: PMI’s namen een duik, arbeidsmarktomstandigheden verslechterden en het consumenten/bedrijfsvertrouwen ging in vrije val. Bovendien is er nog niet meteen licht aan het einde van de tunnel. Lagarde waarschuwde dat de snelheid en omvang van het economisch herstel hoogst onzeker zijn. ECB’s hoofdeconoom Philip Lane verwittigt dat het wellicht zelfs 3 jaar (!) duurt vooraleer de economie herstelt van de coronamokerslag.

Vandaag zien beleggers het glas weer halfleeg. Het marktsentiment kreeg een knauw nadat Amerikaans president Trump richting China wees als oorzaak van de corona-pandemie. Trump dreigde zelfs met invoerheffingen als vergelding, voor beleggers een pijnlijke herinnering aan het handelsconflict. De Europese beurzen verliezen tot 4% na het lange weekend en Duitse (en Amerikaanse) rentes dobberen nabij de recente laagtes. EUR/USD bevond zich eind vorige week even boven het 1.10 niveau, maar de dollar is vandaag aan de beterhand (1.0930). EUR/USD 1.088 is een eerstvolgende technisch ijkpunt.

EUR/USD: 1.088 een eerstvolgende technisch ijkpunt.

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

ECB kan de markten niet overtuigen

Youssra El Nasire

EUR/USD: 1.088 een eerstvolgende technisch ijkpunt.

Gerelateerde publicaties

MNB terug op het pad van de voorzichtigheid

EMU PMI’s wijzen op groei- en inflatieversnelling

Pond gaat plat op de buik

Geen monetaire brexit