c warning
Er liep iets mis. De pagina is tijdelijk onbeschikbaar.

Loopt Italiaanse regering op de laatste benen?

Marktrapport

Italië heeft een kwalijke reputatie wat betreft politieke stabiliteit. De laatste verkiezingen dateren van maart 2018. Salvini’s Lega (Nord) behaalde een meerderheid in de Senaat. De Vijfsterrenbeweging (5SM) van Di Maio behaalde de meeste zitjes in het Parlement. De Democratische Partij (PD) eindigde onder Gentiloni als derde. De moeilijke regeringsvorming leidde in juni dat jaar tot een ongewone coalitie waarbij Salvini en Di Maio onder een “neutrale” premier Conte de handen in elkaar sloegen. Dat (bij voorbaat gedoemde?) akkoord hield uiteindelijk iets langer dan één jaar stand. Salvini trok zich terug uit de coalitie en hoopte nieuwe verkiezingen te forceren. Maar Di Maio en Gentiloni schoven de partijverschillen, officieel dan toch, opzij en zetten Salvini buitenspel. Toch is ook Conte II allerminst een evidente coalitie. En ze dreigt na dit weekend te imploderen …

Zondag vinden in Italië nieuwe regionale verkiezingen plaats, onder meer in Emilia-Romagna. De regio wordt al decennialang geleid door centrum-links. De laatste bevragingen suggereren evenwel een nek-aan-nekrace met centrum-rechts waartoe onder andere de Lega behoort. Salvini’s partij doet het de laatste maanden immers allesbehalve slecht in de peilingen. Zijn Lega zou naar schatting meer dan 30% van de stemmen behalen. Samen met de partijen die zich aan dezelfde kant van het politiek spectrum bevinden (Forza Italia, Fratelli d’Italia), is misschien zelfs een meerderheid mogelijk. Vergelijk dat met een povere 15% voor Di Maio. 5SM kampt met een imagoprobleem en stevige interne dissidentie. Meer dan 20 leden verlieten (gedwongen) al de partij. Sommigen sloten zich zelfs aan bij de Lega. Dat brengt de huidige regering in een bijzonder penibele situatie waarin ze nog nauwelijks over een meerderheid beschikt. Als medelid van het “kibbelkabinet”, deelt de PD mee in de klappen. Ze scoort met 18-19% evenmin hoge toppen. Emilia-Romagna heeft een grote symbolische en historische waarde. Het verlies van dit ‘links bastion’ aan de rechterzijde kan voor behoorlijk wat protest in de achterban van de PD én 5SM, dat al langer in onmin met de partijleiding leeft, zorgen. Conte II zou daarmee op zeer losse schroeven komen te staan. Eerder dan een verder verval ondergaan, kunnen 5SM en PD in theorie de eer aan zichzelf laten. Di Maio voegde gisterenavond bijna de daad bij het woord en zou op het punt van ontslag hebben gestaan als partijleider.

Voorlopig blijft de reactie op de Italiaanse rentemarkt eerder beperkt en lopen beleggers nog niet al te hard van stapel. De Italiaanse tienjaarsrente opende vanmorgen zo’n acht basispunten hoger (1.45%) maar herstelde inmiddels gedeeltelijk. De kredietrisicopremie t.o.v. de ‘veilige’ Duitse overheidsobligaties stijgt met 5 bpn. Dat is naar Italiaanse normen een eerder marginale toename. Bovendien blijft het verschil vanuit historisch perspectief eerder laag (166 bpn). Dat zegt waarschijnlijk meer over het algemeen sentiment dan over de economische en politieke fundamenten.

Maar zolang dat risico op vervroegde verkiezingen heerst, kunnen Italiaanse obligaties het volgens ons wel wat lastig krijgen. Een eventueel nieuwe centrumrechtse regering onder leiding van Salvini dreigt herinneringen naar vroeger op te roepen. De Lega-leider nam in het verleden het niet altijd even nauw met de Europese regels rond immigratie en fiscaal beleid. Daar is tot nader bericht weinig aan veranderd. Een nieuwe confrontatie met de Europese Commissie is dan waarschijnlijk slechts een kwestie van tijd.
 

Stijging van Italiaanse kredietrisicopremie t.o.v. Duitsland blijft (voorlopig?) beperkt.

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

NOK en SEK vechten terug

NOK en SEK vechten terug

Tsjechische centrale bank is bijna uitgespeeld

Tsjechische centrale bank is bijna uitgespeeld

Oncomfortabel: voor de BoE, Reeves en sterling!

Oncomfortabel: voor de BoE, Reeves en sterling!

Lagere Amerikaanse 10j rente is het echte doel

Lagere Amerikaanse 10j rente is het echte doel