Chinese economie bodemt verder uit

Marktrapport

17 januari 2020, 09:59 lokale tijd, Peking. Kopjes warme sojamelk geuren het Chinees statistisch bureau. Voorovergebogen statistici tikken naarstig de kwartaalgroeicijfers over in het systeem. Zweet parelt op de voorhoofden, brillen dampen her en der aan. Er staat veel op het spel. China is snelheidsrecordhouder in het publiceren van de groeicijfers. Foutloos, zonder nood aan enige herziening. Daar kan en mag geen verandering in komen. 10:00. Financiële media geven de data een voor een vrij. Opdracht volbracht. De ijverige medewerkers krijgen een schouderklopje. Hun werk zit erop, dat van de analisten begint.

Laten we aftrappen met de nodige nuance. Chinese groeicijfers zijn berucht omwille van hun kwaliteit. Er wordt wel eens gefluisterd dat de overheid de zaken wat … polijst. Maar als tweede grootste economie van de wereld mogen we ze toch niet volledig links laten liggen. Dat gezegd zijnde, groeide China doorheen 2019 met 6.1%. Naar Europese en Amerikaanse normen een uitmuntende prestatie. Maar voor China is dat een nieuw historisch diepterecord. Toch merken we enkele lichtpuntjes op. We kijken daarvoor eerst naar de kwartaaldynamiek. Tijdens het vierde kwartaal van 2019 groeide China met 1.5% kw/kw. Ook dat is vanuit een Chinees perspectief zwak, maar ligt wel in lijn met voorgaande kwartalen. De idee dat China het ergste misschien achter de rug heeft, wint aan kracht, temeer omdat de maandelijkse data zeker niet slecht(er) waren. De decembercijferreeks oogt voorzichtig positief. Industriële productie groeide in 2019 met 5.7% dankzij een forser dan verwacht herstel in de laatste maand van het jaar. Ook de bijna aanhoudende vertraging in de kleinhandelsverkopen (8% in 2019) vertoont verder tekenen van uitbodeming. Dat is een belangrijke conclusie voor een land dat zich almaar meer toelegt op binnenlandse consumptie. Van minstens even groot belang is het, toegegeven klein, herstel in de investeringen (5.4%). Met dank aan de private sector die in december een tandje bijstak.

Over de marktbeweging vandaag kunnen we vrij kort zijn. De data stemmen tot optimisme maar waren al bij al vrij kort bij de verwachtingen. De Chinese yuan versterkt verder van 6.88 tot 6.86 tegenover de Amerikaanse dollar. De evolutie van de yuan over een iets ruimere horizon daarentegen is een pak indrukwekkender.

Tijdens de zomer vorig jaar liepen de handelsspanningen tussen de VS en China hoog op. De VS dreigden en legden later nieuwe invoerheffingen op. De yuan verloor stevig terrein tot 7.15 tegenover de dollar op het hoogtepunt van de handelsescalatie. Het mag misschien niet luidop gezegd worden, maar allicht hield de Chinese centrale bank onder politieke druk de munt artificieel zwak, bij wijze van tegenreactie. Ondertussen ondertekenden Amerikaans president Trump en Chinees vicepremier Liu He eerder deze week een eerste deelakkoord. De anticipatie op de uiteindelijke handdruk tussen de VS en China legde de yuan geen windeieren (zie grafiek). Over de relevantie van het akkoord kan gediscussieerd worden. Punt is echter dat het handelspolitiek risico minstens even naar de achtergrond verdwijnt. In dat “handelsinterbellum” kan China, als teken van goede wil in de aanloop naar de tweede ronde gesprekken met de VS, de munt minstens wat sterker houden. Als nu ook de economische cijfers gradueel verbeteren, en daarmee de nood voor meer monetaire stimulering afzwakken, achten we de weg op korte termijn voor USD/CNY zuidwaarts als de meest waarschijnlijke.
 

USD/CNY

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

RBA durft geen conclusie trekken

RBA durft geen conclusie trekken

Pingpong tussen september en december

Pingpong tussen september en december

CNB laat monetaire rem slechts voorzichtig los

CNB laat monetaire rem slechts voorzichtig los

Blinded by the lights

Blinded by the lights