Eventrisico voor ‘even’ van de baan…?

Marktrapport

Opluchting de voorbije dagen. Twee eventrisico’s die voor onrust zorgden op de markten en, belangrijker, die ook wogen op de groei, waren minstens voor ‘een tijdje’ van de baan. In het VK heeft Boris Johnson de handen vrij om Brexit ordelijk te regelen. Het handelsconflict tussen de VS en China heeft ook een rustpunt bereikt. De details van het akkoord zijn nog niet allemaal bekend, maar economisch adviseur van president Trump, Larry Kudlow, is formeel: het eerste hoofdstuk in het handelsakkoord is een feit. De beurzen zagen dat het goed was. De indices in de VS breien de records aan mekaar en ook veel Europese indices zien historische topniveaus binnen handbereik.

Mooie liedjes... We gaan niet overdrijven. Na de recente stijging komt er altijd een aanleiding om wat winsten vast te klikken. De Europese beurzen schakelen vanmorgen naar een lagere versnelling, al blijven de verliezen beperkt. Het is zelfs moeilijk om de beweging te koppelen aan één specifiek nieuwsbericht. Toch pikken we er twee uit.

Eerst. In de VS legt Boeing de productie van het 737-Max toestel stil in januari. De niet geleverde voorraad loopt op tot bijna 400 toestellen. Boeing wacht met verdere productie tot de autoriteiten toestemming geven om het toestel terug in gebruik te nemen. Boeing is een groot bedrijf en een belangrijke exporteur. De beslissing heeft ook impact op veel, meestal Amerikaanse, toeleveranciers. Op termijn blijft de impact van de problemen bij Boeing op het groeipad van de VS waarschijnlijk beperkt. Toch kan de productiestop via allerlei kanalen (bijvoorbeeld minder voorraadopbouw) doorsijpelen in de Amerikaans groei voor het eerste kwartaal. Schattingen suggereren dat de Q1 groei van de orde van grootte van 0.6% tot 1.0% op geanualiseerde basis kan verminderen. Op zich is dat geen ramp, maar… Een zwak groeicijfer bekend maken zes maanden voor de Amerikaanse verkiezingen, dat gaat op verschillende niveaus voor zenuwachtigheid zorgen. Punt dat we willen maken is dat de veronderstelling dat de markt ‘vrij‘ is van belangrijke eventrisico nooit verworven is. Integendeel, wanneer iedereen er te gerust in is, kan het ontwaken hard zijn.

Ook dat tweede eventrisico waarvan we dachten dat we er voor een tijdje vanaf konden zijn, brexit, steekt al terug de kop op. Er waren vanmorgen berichten dat PM Johnson naast de goedkeuring van brexit, ook wetgeving voorbereidt waardoor de overgangsperiode om tot een nieuw handelsakkoord te komen niet kan worden verlengd na 31 december 2020. Na die datum zou het VK niet meer onder EU wetgeving mogen staan.

Vanuit marktperspectief is eind 2020 nog ‘een eeuwigheid’. Het pond pikte het bericht toch al op. De voorbije maand klom de Britse munt bijna onafgebroken. GBP-longs hoopten op rustigere tijden en mogelijk ook op een fiscaal duwtje in de rug van de nieuwe regering. De kans op dat tweede element is niet veranderd. De hoop dat de rust voor een langere periode kon terugkeren, staat wel al terug een beetje op de helling. Voorlopig weegt dat vooral op het pond. De ‘sugar-rally’ van na de verkiezingen is over. EUR/GBP (mid-0.84 zone) noteert al 150 ticks boven het dieptepunt van vrijdag. Tot nader bericht houden we nog steeds vast aan een scenario dat de groei in 2020 kan herleven omdat een reeks onzekerheidsfactoren minstens tijdelijk naar de achtergrond verdwijnen. Minder onzekerheid, een aanhoudend soepel monetair beleid en mogelijk een fiscaal duwtje, het ziet er goed uit voor 2020. Hopelijk moeten we over die onzekerheid niet te snel overgaan naar: ‘het ‘zag’ er goed uit'... 

Figuur - EUR/GBP: brexit eventrisico al opnieuw een beetje terug van (nauwelijks) weggeweest?

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

VS winstgroei dikt jaarlijks 18,8% aan

VS winstgroei dikt jaarlijks 18,8% aan

CBO waarschuwt voor Truss-moment in de VS

CBO waarschuwt voor Truss-moment in de VS

Zwitserse frank op de terugtocht?

Zwitserse frank op de terugtocht?

FX-medley

FX-medley