Export moet reddende engel van Europese groei worden

Marktrapport

Alle vooruitlopende indicatoren wijzen op een verslechtering in het economisch sentiment. De vele onzekerheden en conflicten in de wereldeconomie zijn daar uiteraard niet vreemd aan. De effectieve groeicijfers tonen voorlopig geografisch een uiteenlopend beeld, maar de vooruitzichten zijn bij alle voorspellers voor alle belangrijke economieën minder rooskleurig. De vraag is dan ook wat het tij kan doen keren. Vanuit een macro-economisch standpunt lijkt de export de belangrijkste reddende engel. Dat is uiteraard geen vanzelfsprekend verhaal te midden van handelsconflicten en economische desintegratie.

Ondanks de algemene groeiverzwakking, in het bijzonder in de Eurozone, zien we nog steeds een sterke groeibijdrage van consumptie en investeringen. Het consumentenvertrouwen blijft dan ook positief ondanks enige recente verzwakking in het sentiment. Bovendien draaien de arbeidsmarkten op volle toeren. De werkgelegenheid stijgt, het totale beschikbare inkomen neemt toe en ook de loongroei trekt geleidelijk aan. De lage interestomgeving blijft daarnaast investeringen stimuleren, ondanks meer onzekerheid in de economische omgeving. Een hogere vraag van consumenten en investeerders blijft dan ook de economische groei stimuleren, hoewel een deel wordt afgeroomd door hogere import. We zien quasi in gans Europa een sterke importgroei. Vaak gaat dit samen met een zwakkere of zelfs negatieve exportgroei waardoor de netto-export geen positieve groeibijdrage meer levert.

Het is weinig waarschijnlijk dat consumptie en investeringen op eigen kracht de Europese groeimotor opnieuw kunnen doen versnellen. Zeker omdat er altijd een verlieskanaal is via hogere import. Daarom is het cruciaal dat de exportmotor opnieuw aanslaat. De voorlopende indicator van de exportorders wijst echter op het tegendeel: bedrijven verwachten quasi in alle landen een (verdere) achteruitgang in hun export(groei). Vooral de aanbodzijde kan helpen met actief internationaal ondernemerschap, de lancering van nieuwe producten en het aanboren van nieuwe markten. Een export-stimulerend beleid kan hierbij helpen, zonder enige vorm van verdoken protectionisme. Een passievere houding zal allicht weinig soelaas bieden aangezien de internationale vraag onder druk staat door toenemende internationale handelsbelemmeringen.

Het is dus cruciaal om de evolutie in de export in de gaten te houden de komende maanden. Nieuwe exportgroei kan een groeiherstel uitlokken, terwijl een exportverzwakking de bevestiging zal inhouden van een structurele economische verzwakking. Als we bijvoorbeeld kijken naar de Belgische context, merken we dat de Belgische totale export dit jaar een daling inzette (zie figuur: index op maandbasis – jaar-op-jaar-groei), nadat de exportorders al een tijdje verzwakten. Toch zien we de laatste maanden geografische verschillen: terwijl de export naar Duitsland daalde, stabiliseerde de export naar China. Dat laatste is dan toch een hoopvol signaal. Uitkijken naar de toekomstige exportcijfers dus.
 

Figuur - Maandelijkse evolutie in Belgische export (j/j, jan 2015=100)

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Monetaire gevolgen van fiscale stimulus

Monetaire gevolgen van fiscale stimulus

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

Powell negeert Trump (voorlopig)

Powell negeert Trump (voorlopig)

Een Duitse Schuldenwende

Een Duitse Schuldenwende