Alphabet houdt het fort in 4Q en zet LaMDA in tegen ChatGPT
Uit het departement: “En maar niet af kunnen kicken van advertenties”
Alphabet (-3,5% nabeurs) heeft resultaten voor het vierde kwartaal bekendgemaakt die iets achterbleven bij de consensusramingen. De netto-omzet (zonder rekeningen te houden met Traffic Acquisition Costs) steeg zoals verwacht met 2% tot 63,1 miljard dollar. Alphabet kocht in het vierde kwartaal voor 15,4 miljard dollar aan aandelen, evenveel als in het derde kwartaal. KBC blijft een boon hebben voor het aandeel en dus blijft het “Kopen”-advies op de tabellen staan, inclusief het koersdoel van 130 dollar. Het aandeel biedt een goede waardeverhouding aan slechts 15x de verwachte winst over 2024.
Search houdt stand
De omzet van Google Search daalde 2% tot 42,6 miljard dollar en dat stelde wel wat teleur, want analisten mikten op een stabilisatie. Gecorrigeerd voor wisselkoersen steeg de omzet echter wel met 4%, zodat de groei opnieuw relatief veerkrachtig blijft te zijn. Dat is te danken aan de opleving in de reissector en de aanhoudende kracht in de detailhandel.
De almaar meer almachtige cloud
De omzet van de Cloud-divisie groeide met 32% tot 7,3 miljard dollar. Dat is veel, maar het tempo vertraagde wel ten opzichte van de groei in het vorige kwartaal (36%) en iets onder de verwachting van 7,4 miljard dollar. Qua winstgevendheid boekte Google Cloud een verlies van 480 miljoen dollar, wat beter is dan het gevreesde verlies van 872 miljoen dollar. Naarmate Google's Cloud-divisie verder opschaalt, verwacht KBC AM stijgende (en positieve) marges. Voorlopig ligt de nadruk echter op groei.
De overige inkomsten stegen met 8% tot 8,8 miljard dollar, aangevoerd door YouTube-abonnementen en verrassend sterke hardwareverkopen (Pixel). De inkomsten uit de Play Store waren zwak als gevolg van zowel prijswijzigingen (lagere take rate) als minder consumentenactiviteit.
8% minder reclame-inkomsten op Youtube
In het afgelopen kwartaal daalden de advertentie-inkomsten van YouTube met 8% (al was dat zonder de impact van wisselkoersen nog maar 2%) tot 8,0 miljard dollar. Dat was minder dan de verhoopte 8,2 miljard dollar. YouTube wordt dus nog steeds geconfronteerd met uitdagingen zoals een grote verschuiving naar advertentiedollars voor merken en de toenemende concurrentie.
De daling zet in de verf dat Alphabet er alles aan blijft doen om zijn inkomsten uit reclame te diversifiëren. Met Google Cloud Platform wil het een alternatief zijn voor AWS (Amazon) en Azure (Microsoft) als aanbieder van clouddiensten (infrastructuur en software). Met de lancering van nieuwe smartphones en slimme speakers wil het respectievelijk Apple en (opnieuw) Amazon evenaren.
Met YouTube begint het ook abonnementsinkomsten te genereren (zoals Netflix). Maar voorlopig blijft Alphabet echter afhankelijk van advertentie-inkomsten: ongeveer 80% van de omzet komt uit de verkoop van reclame gekoppeld aan zoekopdrachten en eigen content (waaronder YouTube).
17% minder resultaat
Het bedrijfsresultaat van de hele Alphabet-groep bedroeg 18,2 miljard dollar, vlot 17% lager dan een jaar eerder en dat was iets onder de gemiddelde analisteverwachting van 18,4 miljard dollar. De operationele marge bedroeg 23,9%, 40 basispunten onder de verwachting, terwijl de onderliggende winst per aandeel van 1,13 dollar ook al teleurstelde. Analisten hadden immers gemikt op een cijfer van 1,20 dollar per aandeel.
Wat leverde de conference call op?
Tijdens de conference call merkte de CFO op dat de recente personeelsreductie deel uitmaakt van een langetermijninspanning om de kostenbasis te reorganiseren. De kosten mogen immers niet sneller stijgen dan de inkomsten, zodat ook de investeringen in 2023 stabiel zullen blijven ten opzichte van 2022.
Het management deed verder een poging om de bezorgdheid van beleggers weg te nemen over de mogelijke impact van OpenAI en ChatGPT op de zoekactiviteiten van Google. Ze merkten op dat Google al meer dan 6 jaar een 'AI First' bedrijf is. En terwijl we de impact van AI al zien in sommige van zijn producten (bijv. YouTube-aanbevelingsmachines), beloofde Google dat het de komende weken en maanden meer zichtbare producten zou uitbrengen. Het bedrijf verwacht inderdaad vanaf de LaMDA versie taalmodellen beschikbaar te stellen. Het management verwacht dat gebruikers zeer binnenkort zullen in interactie zullen kunnen gaan met deze modellen, naast de klassieke “Search”-functie. De lancering en de tractie daarvan is voor KBC AM een kritieke factor om de bezorgdheid van beleggers over ChatGPT weg te nemen.
Koersdoel en advies en mening van KBC AM
De algemene resultaten bleven wat onder de lat, door de vertragende advertentieverkoop als gevolg van een vertragende economie. Maar de kernmotor, Search, slaagde er nog steeds in 4% autonome groei te realiseren. Bovendien zag de Cloud-divisie haar verliezen drastisch afnemen en zou op weg moeten zijn naar break-even. Ook Alphabet's nieuwe focus op kostenbeheersing bevalt de analisten, met als kers op de taart de aanstaande lancering van taalmodellen zoals LaMDA. Die moeten Google's positie als leider in AI aantonen.
KBC blijft een boon hebben voor het aandeel en dus blijft het “Kopen”-advies op de tabellen staan, inclusief het koersdoel van 130 dollar. Het aandeel biedt volgens onze analisten een goede waardeverhouding tegen slechts 15x de verwachte winst over 2024 (gecorrigeerd voor de omvangrijke cashberg).
