Cours EUR/GBP sur une corde raide

Nous l’avons déjà évoqué hier : la rupture du cours EUR/GBP en dessous de 0,85 est un fait. Grâce au président français, Emmanuel Macron, l’euro a fait tout le travail pour la monnaie britannique. Mais cela n'enlève rien à la bonne tenue de la livre. Depuis le début de l’année, le cours EUR/GBP évolue dans une fourchette très étroite comprise entre 0,85 et 0,86. Et la plupart du temps dans la moitié inférieure de cette bande. Le rallye de la monnaie britannique à la mi-mai mérite particulièrement d'être souligné. Dopé par la solidité du rapport sur le marché du travail et par une énième hausse plus élevée que prévu de l'inflation (avril), le cours EUR/GBP s’est pendant un bref moment aventuré sous la barre de 0,85 (contre 0,86).

Ce cycle de données économiques se répète traditionnellement chaque mois avec le nouveau rapport sur le marché du travail, paru ce matin. Actuellement, le marché se concentre principalement sur les salaires. La forte dynamique de croissance actuelle maintient les différents indicateurs d’inflation à un niveau trop élevé (plus de 2 %). Cela est particulièrement visible dans le secteur des services à forte intensité de main-d'œuvre (5,9 % en avril). Entre début février et fin avril, la croissance salariale s’est stabilisée à 6 %. Ce taux n'augure évidemment pas d'un retour rapide à l'objectif de 2 % que s'est fixé la banque centrale britannique. Mais ce n’est du moins pas l’accélération à 6,1 % à laquelle le marché s'attendait. Une piètre consolation, me direz-vous. Mais vous devez tout de même savoir que, depuis la reprise de juillet 2020, les chiffres publiés n'ont été inférieurs aux prévisions qu'à quatre reprises. La combinaison avec un recul plus important que redouté de l’emploi (-139 000 entre février et avril), après une performance déjà médiocre en mars, a un peu secoué la livre en début de séance en Europe.

Mais le mouvement n'aura pas duré longtemps. Il s'est même déjà inversé au moment d'écrire ses lignes. Une première déclaration est de nature pratique. D’importantes données relatives à l’inflation sont à venir (mercredi prochain). Et celles-ci ne sont pas plus optimistes que celles sur les salaires. Anticiper un résultat inverse aujourd'hui est un risque que le marché ne veut pas courir. De plus, elles seront publiées un jour avant la réunion de politique de la banque centrale (20 juin). Un scénario à la BCE (baisse de taux en juin) est, selon nous, d'ores et déjà exclu. Mais en cas de nouvelle surprise à la hausse de l’inflation, même un scénario à la Fed (hésitation entre une ou deux baisses de taux) paraîtra progressivement trop optimiste. Par rapport à l'euro et sa faiblesse, la livre devrait donc faire preuve de résilience jusqu’à nouvel ordre. Le pari de Macron et le retour des incertitudes politiques sur le continent européen nous rendent plus frileux vis-à-vis de la monnaie unique à court terme, et au moins jusqu'au résultat des urnes. Selon certaines sources, le président français envisagerait même sa démission en cas de défaite. Cela rendrait l’affaire encore plus explosive qu'elle ne l'est déjà. Le cours EUR/GBP est vulnérable, tant d'un point de vue fondamental que d'un point de vue technique. Le plancher de 2024 de 0,844 (hier) est déjà de nouveau sous pression aujourd’hui. Une rupture sous ce seuil ouvrirait la voie à 0,834 et ensuite 0,82–0,825.