Le conseil de la BRI: n’avoir qu’une aiguille à sa boussole

Les marchés

Croissance ou inflation? Nous avons déjà esquissé le dilemme des banquiers centraux à plusieurs reprises – et nous craignons qu’il ne fera que s’aggraver dans les mois à venir. Il nous semble que le taux d’inflation restera trop élevé pendant trop longtemps pour que les banquiers centraux aient le moindre répit dans leurs cycles de resserrement. Ils n’auront pas non plus la marge de manœuvre nécessaire pour abaisser rapidement les taux afin de soutenir l’économie. Hier, la Banque des règlements internationaux (BRI), la “banque centrale des banquiers centraux”, a rejoint notre analyse. Carstens, le président de la BRI, se montre clair: les décideurs monétaires doivent agir rapidement et avec fermeté. Ils doivent à tout prix éviter qu’un taux d’inflation durablement élevé conditionne les décisions des entreprises et des ménages. Il y aura un prix économique à payer à court terme, mais il en vaudra la peine au regard des avantages de la stabilité des prix à long terme.

Aujourd’hui, l’équivalent européen du symposium américain de Jackson Hole commence à Sintra, au Portugal. Le séminaire est évidemment placé sous le signe des défis monétaires qui se posent dans un monde nouveau. Croissance ou inflation, telle est donc la question. Mercredi après-midi, l’apothéose prendra la forme d’une table ronde avec la présidente de la BCE Lagarde, le président de la Fed Powell et le gouverneur de la BoE Bailey. Le président de la BoJ, Haruhiko Kuroda, ne rejoindra pas ses homologues (ni leurs approches monétaires). Vu les directives de politique fortes qui ont été adoptées lors des réunions de juin, nous ne nous attendons pas à de grands changements de ton. Pour la BCE, les investisseurs guettent des détails supplémentaires à propos du programme que la banque centrale entend mettre en œuvre pour lutter contre la fragmentation du marché. Mais ils resteront probablement sur leur faim, bien que Lagarde puisse souligner sa détermination en formulant un nouveau “whatever it takes”.

Cependant, l’événement majeur de cette semaine aura lieu vendredi, avec la publication du taux d’inflation européen pour le mois de juin. La forte dynamique mensuelle du mois de mai (0,8% en glissement mensuel) ne se sera guère affaiblie, voire pas du tout. En principe, cela donnera un taux d’inflation de ≥ 8,5% en glissement annuel. L’inflation de base sous-jacente pourrait franchir pour la première fois le cap symbolique de 4% en glissement annuel. Dans ce scénario, des relèvements de taux de 50 points de base par la BCE deviendront inévitables à partir de septembre.

Sur les marchés des taux, le calme est revenu vendredi dernier. Après une forte correction à la baisse en début de semaine, un semblant d’équilibre est revenu. Les courbes haussières sont restées en place. Les bourses ont remonté par rapport à leurs planchers récents, mais nous restons sceptiques vis-à-vis du potentiel durable de ce type de rebonds. Quant au marché des changes, et en particulier la paire EUR/USD, un calme relatif règne. D’une part, comme au mois de mai, le dollar n’est pas parvenu à franchir le sommet de EUR/USD à 1,0350 de 2017. D’autre part, les gains de l’euro restent limités pour l’instant. Cependant, le cours EUR/USD affiche des velléités haussières. La tendance baissière pourrait ouvrir la voie à un nouveau canal latéral large entre 1,0350 et 1,08. Dans le climat de marché actuel, un test de résistance intermédiaire autour de 1,0627/42 semble probable. Une rupture à la hausse rendrait l’image technique neutre à court terme.

Mathias Van der Jeugt, salle des marchés KBC

EUR/USD: d’une tendance baissière à un canal de négociation latéral?

Bron: Bloomberg

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Ce document a été préparé par le desk KBC – Economic Markets et n'a pas été rédigé par le département Research.  Le desk est composé de Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analysts  à KBC Bank N.V., entreprise réglementée par l'Autorité des marchés et des services financiers (FSMA). Ces recommandations de marché sont le résultat d'une analyse qualitative, dans laquelle il y a place pour l'expérience passée et les évaluations personnelles. Les avis sont basés sur les conditions actuelles du marché et peuvent être modifiés à tout moment. Les contributions les plus importantes proviennent de données accessibles au public, de nouvelles financières, de la politique économique et monétaire et d'analyses techniques actuelles. Le desk desk KBC – Economic Markets a fait des efforts raisonnables pour obtenir ces informations de sources qu'il considère comme fiables, mais le contenu de ce document a été préparé sans faire une analyse substantielle de ces sources. Aucune évaluation n'a été faite pour déterminer si ces informations sont appropriées ou non pour un investisseur particulier. Les avis sont nos avis actuels à la date indiquée sur ce document et peuvent différer des recommandations précédentes en raison de l'évolution des conditions du marché. Les auteurs ne garantissent pas l'exactitude, l'exhaustivité ou la valeur (commerciale ou autre) de ce document. De même, les auteurs ne sont pas responsables envers quiconque reçoit ce résumé de toute perte ou dommage (qu'il s'agisse d'un délit (y compris la négligence), d'une rupture de contrat, d'une violation de la loi ou d'autres obligations) résultant d'un acte ou d'une omission sur la base de ce contenu, ou de toute réclamation contre les auteurs concernant le contenu ou les informations contenues dans ce document. Toutes les opinions exprimées dans le présent document reflètent le jugement au moment de la préparation de l'examen et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis. Étant donné la nature de cet avis (lié à la monnaie et aux taux d'intérêt), il n'est généralement pas de nature spécifique.   Il n'y a donc aucune référence à un quelconque contrat de financement d'entreprise et il n'y a donc pas de vue d'ensemble sur 12 mois basée sur les différents avis. Ce document n'est valable que pour une période très limitée, en raison de l'évolution rapide des conditions du marché.

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