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Volatilité des nouvelles commandes dans l’industrie allemande

Marktrapport

Wouter Beeckman

Economist, CSOB Czech Republic

En juillet, les nouvelles commandes dans l’industrie allemande ont chuté de 11,7%. Bien que ce chiffre puisse sembler spectaculaire, il est surtout dû à des commandes importantes passées par le secteur aéronautique au mois de juin. Dans cette industrie, les nouvelles commandes ont d’ailleurs chuté de plus de 50% depuis. Sur la base de la série chronologique qui exclut ces commandes importantes (voir graphique), nous observons plutôt une croissance nulle. La forte hausse des nouvelles commandes du mois dernier ne doit donc pas être considérée comme un signe de reprise, pas plus que les données de juillet ne brossent un tableau dramatique. Quel est l’état réel de l’industrie allemande?

Carnets de commandes

Sur une période d’un an, les carnets de commandes de l’industrie allemande sont de moins en moins remplis. Il n’est pas étonnant que les indicateurs de confiance à cet égard aient poursuivi leur baisse au mois d’août. Mais il convient de noter que les carnets de commandes étaient historiquement surchargés, après une période de problèmes d’approvisionnement et de demande excessive. Une récession profonde se traduirait par des carnets de commande vides, ce qui n’est pas le cas.

Indicateur du PIB en temps réel

Pour l’instant, nos modèles en temps réel pour l’économie allemande font état d’une croissance négative limitée de -0,2% au troisième trimestre. C’est notamment dû à la baisse des indicateurs de confiance et à la diminution du nombre de postes vacants. Vu le caractère précurseur de ces indicateurs, le quatrième trimestre risque de ne pas apporter beaucoup d’améliorations. Cependant, il n’y a pas de signes annonciateurs d’une véritable récession. Demain, nous connaîtrons la production de l’industrie allemande au mois de juillet, ce qui donnera un meilleur aperçu de la croissance au troisième trimestre et réduira le degré d’incertitude des prévisions.

Conséquences monétaires?

Au premier semestre de cette année, l’industrie allemande a connu des chocs de demande négatifs importants. La BCE est sensible à ce type de chocs, car ils ont pour effet d’atténuer l’inflation et la croissance économique. Mais à l’échelle de la zone euro et compte tenu des problèmes liés à l’offre, l’économie affiche toujours des performances solides et les chocs de demande restent en territoire positif. L’industrie allemande fait figure d’exception: la BCE ne changera pas de cap sur cette base, nonobstant les chiffres publiés aujourd’hui.

Allemagne: nouvelles commandes dans l’industrie (croissance mensuelle en %, corrigé des variations saisonnières)

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

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