La BoE s'attend à un plongeon de 25% au deuxième trimestre
La Banque d'Angleterre (BoE) a laissé sa politique monétaire inchangée ce matin. Le taux directeur est maintenu à 0,1% et l'objectif du programme d'assouplissement quantitatif demeure fixé à 645 milliards de livres. En mars, la banque avait relevé cet objectif de 200 milliards de livres. La BoE devrait avoir atteint ce cap à la fin du 2e trimestre. Deux des neuf membres du Comité de politique monétaire ont voté en faveur d'une nouvelle augmentation de ces achats d'obligations (+100 milliards).
Le gouverneur Andrew Bailey a brossé un tableau peu encourageant de l'économie. La contraction économique de 3% enregistrée au premier trimestre risque ainsi de paraître insignifiante par rapport au plongeon de 25% (glissement trimestriel) qui est attendu pour le deuxième trimestre. L'impact sur l'ensemble de l'année est évalué à 14%. Dans son scénario économique, la banque centrale britannique tient compte d'une levée très progressive des mesures de confinement à partir de début juin. Elle craint que les consommateurs ne délieront pas directement les cordons de la bourse. Selon la BoE, la véritable reprise de l'économie n'aura pas lieu avant la fin de cette année et le début de 2021. Une hypothèse souvent entendue est que la population devrait rester sur ses gardes tant qu'un vaccin contre le covid-19 n'aura pas été annoncé. Le taux de chômage britannique devrait dépasser les sommets qui avaient été atteints en 2008-2009 (9%), malgré toutes les mesures budgétaires qui ont été prises pour tenter de sauver le plus d'emplois possible en cette période de crise. La banque centrale s'attend à ce que l'inflation au Royaume-Uni chute à 0,5% avant de reprendre le chemin des 2% en 2022. Pour toutes ces raisons, la BoE a l'intention de laisser son taux directeur inchangé pendant encore longtemps. Si les risques baissiers pris en compte dans le scénario pessimiste se concrétisent, nous pensons que la banque procédera à un nouvel assouplissement de sa politique monétaire en étendant ses achats d'obligations et pas en faisant passer son taux directeur en négatif. La livre sterling s'est légèrement appréciée après l'annonce des décisions. Certains avaient peut-être anticipé une intervention imminente de la banque. Le cours EUR/GBP est passé de la partie supérieure à la partie inférieure de la zone de 0,87. À court terme, nous craignons que la lenteur de la reprise économique (mondiale), l'approche de la date butoir du Brexit (prolongation de la période de transition) et la faiblesse de la réaction britannique face à la pandémie joueront en défaveur de la livre. Un cours EUR/GBP de 0,8680 constitue un solide plancher.
La Norges Bank atteint son plancher
La banque centrale norvégienne a contre toute attente abaissé son taux directeur de 0,25% à 0%. Mais le gouverneur de la banque Øystein Olsen a rapidement ajouté que le taux ne devrait pas tomber plus bas. La Norges Bank estime en effet que les effets néfastes d'un taux directeur négatif sur le secteur financier sont plus importants que les possibles bénéfices qui pourraient en être tirés. À l'image de la Banque d'Angleterre, la banque centrale norvégienne compte maintenir son taux à 0% jusqu'au terme de son horizon de politique (fin 2023!) dans le but de soutenir l'économie. L'effondrement des prix pétroliers a notamment joué dans l'analyse d'aujourd'hui. Oslen et ses collègues tablent sur une contraction de l'économie de 5,2% cette année. La couronne norvégienne a dans un premier temps cédé du terrain après cette réduction de taux symbolique. Mais la baisse s'est rapidement interrompue suite aux déclarations selon lesquelles le taux directeur ne descendrait pas plus bas. La paire EUR/NOK tourne pour le moment autour du niveau de support technique de 11,10. Une rupture sous ce seuil (prix pétroliers, sursaut du sentiment vis-à-vis du risque ou faiblesse de l'euro tout simplement) permettrait au final d'améliorer légèrement la situation technique de la couronne. Le prochain cap important se situe autour de 10,30.
Mathias Van der Jeugt, salle des marchés KBC
Le cours EUR/NOK reste proche du niveau de support de 11,10 malgré la baisse de taux de la Norges Bank.
