Troisième abaissement des taux de la part de la RBA

Les marchés

La banque centrale australienne a tenu hier sa réunion de politique d'octobre. Le gouverneur Lowe et les siens ont décidé à cette occasion d'abaisser les taux de 25 points de base pour la troisième fois cette année. Le taux directeur atteint ainsi un nouveau plancher historique de 0,75%. La décision était dans une large mesure attendue. Nous nous proposons d'analyser plus en détail le raisonnement suivi par la RBA.

Le conflit commercial qui perdure entre les États-Unis et la Chine plane comme une épée de Damoclès sur l'économie australienne, et par extension sur l'économie mondiale. Aucune percée n'est réellement en vue pour l'instant, ce qui pèse sur le sentiment des entreprises. Selon la banque centrale, l'incertitude incite ces dernières à différer leurs investissements. Le marché du travail ne se porte par contre pas si mal, tout comme d'ailleurs dans nombre d'autres pays. Le taux de chômage se stabilise aux alentours d'un niveau relativement bas (5,3%), et le taux de participation (66,2%) affiche un niveau record. La croissance de l'emploi tient bon, même si son rythme a dernièrement ralenti. Lowe et les siens sont d'avis que ce ralentissement est appelé à se poursuivre à court terme. La croissance salariale reste elle aussi plutôt modérée, ce que la RBA ne voit pas d'un bon œil. La consommation intérieure s'en ressent en effet, alors qu'elle est un moteur crucial de la croissance économique. Au sujet de cette dernière, la banque centrale se montre cependant prudemment optimiste: l'Australie pourrait avoir atteint un tournant au premier semestre de 2019, après la faiblesse observée au second semestre de 2018. La faiblesse des taux d'intérêt, les réductions d'impôt, les travaux d'infrastructure et la stabilisation du marché immobilier et des matières premières devraient selon les attentes soutenir la croissance.

L'inflation reste toutefois à la traîne. Du fait des réserves de main-d'œuvre impressionnantes de l'Australie (et donc de la croissance salariale restreinte), il n'est que peu question jusqu'ici d'une pression inflationniste. La RBA s'attend à ce que l'inflation fluctue dans les années à venir aux alentours de la limite inférieure de son objectif de 2-3%. Elle estime dès lors que tant la marge qui subsiste sur le marché du travail que l'inflation obstinément basse justifient l'abaissement des taux. Elle se dit même disposée à un nouvel assouplissement si le besoin s'en faisait sentir.

La décision n'est pas à l'abri des critiques. Le gouverneur Lowe est pour sa part toujours convaincu de l'efficacité de la politique monétaire. Il pourrait difficilement en être autrement. Cependant, le débat quant à l'utilité marginale d'un abaissement des taux et aux potentiels effets négatifs des taux (extrêmement) bas semble désormais lancé en Australie également.

Le dollar australien est sous pression depuis longtemps, en particulier par rapport à son grand frère américain. La devise a encore perdu du terrain hier dans le sillage de la décision en matière de taux d'intérêt, et le différentiel se rapproche désormais de 0,67 AUD/USD. Il s'agit là du niveau le plus bas observé depuis début 2009. À ces niveaux, la devise tient déjà compte dans une large mesure des mauvaises nouvelles (incertitude commerciale). Le ralentissement global de la croissance se poursuit cependant sans discontinuer. Pis encore: l'ISM décevant publié hier pour l'industrie manufacturière laissait même à penser que les États-Unis se rapprochent peu à peu de la "zone de danger". Dans un tel contexte, nous avons tendance à faire preuve de prudence à l'égard de la devise vu le "risque" que la RBA procède à de nouveaux abaissements des taux. Le marché anticipe désormais un nouvel abaissement au premier trimestre de 2020.

AUD/USD: pas encore de stabilisation en vue?!

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Ce document a été préparé par le desk KBC – Economic Markets et n'a pas été rédigé par le département Research.  Le desk est composé de Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analysts  à KBC Bank N.V., entreprise réglementée par l'Autorité des marchés et des services financiers (FSMA). Ces recommandations de marché sont le résultat d'une analyse qualitative, dans laquelle il y a place pour l'expérience passée et les évaluations personnelles. Les avis sont basés sur les conditions actuelles du marché et peuvent être modifiés à tout moment. Les contributions les plus importantes proviennent de données accessibles au public, de nouvelles financières, de la politique économique et monétaire et d'analyses techniques actuelles. Le desk desk KBC – Economic Markets a fait des efforts raisonnables pour obtenir ces informations de sources qu'il considère comme fiables, mais le contenu de ce document a été préparé sans faire une analyse substantielle de ces sources. Aucune évaluation n'a été faite pour déterminer si ces informations sont appropriées ou non pour un investisseur particulier. Les avis sont nos avis actuels à la date indiquée sur ce document et peuvent différer des recommandations précédentes en raison de l'évolution des conditions du marché. Les auteurs ne garantissent pas l'exactitude, l'exhaustivité ou la valeur (commerciale ou autre) de ce document. De même, les auteurs ne sont pas responsables envers quiconque reçoit ce résumé de toute perte ou dommage (qu'il s'agisse d'un délit (y compris la négligence), d'une rupture de contrat, d'une violation de la loi ou d'autres obligations) résultant d'un acte ou d'une omission sur la base de ce contenu, ou de toute réclamation contre les auteurs concernant le contenu ou les informations contenues dans ce document. Toutes les opinions exprimées dans le présent document reflètent le jugement au moment de la préparation de l'examen et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis. Étant donné la nature de cet avis (lié à la monnaie et aux taux d'intérêt), il n'est généralement pas de nature spécifique.   Il n'y a donc aucune référence à un quelconque contrat de financement d'entreprise et il n'y a donc pas de vue d'ensemble sur 12 mois basée sur les différents avis. Ce document n'est valable que pour une période très limitée, en raison de l'évolution rapide des conditions du marché.

Publications liées

Chute du gouvernement français dans 3 … 2 … 1 …

Chute du gouvernement français dans 3 … 2 … 1 …

Les marchés comptent sur la BCE comme arme contre l’incertitude

Les marchés comptent sur la BCE comme arme contre l’incertitude

Le franc suisse reste fort contre vents et marées

Le franc suisse reste fort contre vents et marées

La RBNZ repère les signes d’une croissance naissante

La RBNZ repère les signes d’une croissance naissante