KBC Groupe
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Aperçu 2019

KBC Groupe a publié ses perspectives pour 2019 sous la forme de huit thèses pertinentes. Elles ont été fournies par nos économistes, stratégistes et analistes qui donnent un message clair sur ce que pourrait se passer l’année prochaine. Ils le font dans un langage délibérément un peu provocant, mais au moins ils ne pèsent pas leurs mots. Et d’ailleurs, toutes les fois qu’il tonne le tonnerre ne tombe pas.

"Orientation baissière des obligations sous l’effet de l’inflation"

2019 continue de poser un défi pour les investisseurs, et notamment pour les investisseurs en obligations. KBC s'attend toujours à ce que les taux d'intérêt augmentent ("se normalisent") de manière générale aux États-Unis et en Europe, ce qui crée évidemment un environnement difficile pour les investisseurs en obligations. Des taux d'intérêt plus élevés réduisent la valeur des obligations, tandis que l'inflation affecte le pouvoir d'achat.  Nous prévoyons que le taux d'inflation plus élevé de 2018 se maintiendra l'année prochaine. Plus que jamais, la protection contre la perte du pouvoir d'achat reste nécessaire.

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"Multiplication par six du marché européen des obligations de pacotille"

L'Italie devrait rester sous les feux de la rampe en 2019. La Commission européenne a récemment recommandé le lancement d'une nouvelle procédure de surendettement à l'encontre de la plus grande économie d'Europe du Sud. Cela pourrait se traduire dans le courant de l'année 2019 par des amendes et/ou la réduction des subventions européennes. La politique budgétaire expansive de la nouvelle coalition populiste italienne - une politique qui va à l'encontre des promesses précédentes et des accords et règles européens dans ce domaine - en est bien sûr la cause.

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"La croissance belge freinée par le marché de l’emploié"

Ces dernières années, le marché belge de l'emploi a surperformé à tel point que les entreprises éprouvent de plus en plus de difficultés à pourvoir leurs postes vacants. Le resserrement du marché du travail, qui devient de plus en plus aigu et structurel, limite les possibilités pour les entreprises de développer de nouvelles activités. La relation de cause à effet entre la croissance et le resserrement s'en trouve inversée. Le problème est plus aigu en Belgique qu'ailleurs dans la zone euro et contribuera probablement à maintenir la croissance économique belge sous celle de la zone euro en 2019 et au-delà.

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"Les marchés émergents en proie à une dette abyssale"

2018 a été une année mouvementée pour de nombreux actifs des marchés émergents, la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis ayant suscité des inquiétudes quant à la vulnérabilité macroéconomique de ces marchés. Pourtant, la dette des marchés émergents continue à augmenter, atteignant 71 billions de dollars au deuxième trimestre 2018 (212% du PIB). Toutefois, le fardeau croissant de la dette de la Chine et le ralentissement de la croissance continueront de rendre plus difficile l'équilibre entre le soutien de la stabilité financière et la stabilité sociale. Mais la montagne de dettes de la Chine devient donc un plus grand risque.

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"Oubliez ours et taureaux: l’année 2019 sera placée sous le signe du lapin"

Les experts du marché aiment décrire les différentes humeurs et saisons de l'échange en termes d'imagerie animale. 2019 s'annonce comme l'année du lapin ! Un marché haussier fait référence à la façon dont l'animal en question lève les cornes lorsqu'il attaque, ce qui en fait un symbole du cours des actions. Les ours, par contre, ont tendance à frapper vers le bas avec leurs griffes, ce qui signifie une chute des indices, mais on sait moins bien qu'il existe aussi un " marché du lapin ". Les lapins sautent de haut en bas, mais ne vont jamais loin dans la même direction.

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"La hausse du prix du CO2 sonne le glas du charbon"

La hausse des prix du carbone a accru la demande européenne de gaz en stimulant la production au gaz pour les centrales électriques les plus efficaces. Il en a résulté une hausse des prix du gaz, ce qui a fait grimper le prix de l'électricité de 40 %. 2019 sera une année intéressante. Le mécanisme réformé entrera en vigueur, ce qui augmentera davantage le prix du carbone. Nous pensons que les droits d'émission négociables joueront un rôle important dans la manière dont l'électricité est produite. En effet, on s'attend à ce que le charbon devienne trop cher, ce qui obligera les producteurs d'énergie à convertir les centrales électriques alimentées au charbon en centrales au gaz.

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"Intense recherche et maigres percées dans la lutte contre le cancer"

Ces dernières années, beaucoup de progrès a été réalisé dans la lutte contre le cancer alors que de nouvelles techniques ont finalement trouvé le chemin de la commercialisation. Les deux thérapies décrites ci-dessous (c.-à-d. l'immunothérapie et le Car-T) continuent d'avoir du succès, mais il faudra encore quelques années avant la prochaine grande percée. Les marchés ne devraient pas s'attendre à une excellente année 2019 en termes d'annonces, mais il y a encore des raisons d'être optimiste.

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“La naissance de l'Internet de l'énergie”

Notre système énergétique actuel, qui se concentre principalement sur la production centrale, évolue sans conteste vers un système distribué où la production et la consommation locales et renouvelables sont maximisées. Cette transition est accélérée par les tendances sociales, les réglementations et les facteurs économiques et technologiques. Ce que nous vivons actuellement en direct, c'est la création du'Nuage d'énergie' ou'Internet de l'énergie'. Les particuliers possédant leur propre production d'énergie renouvelable (panneaux solaires, pompes à chaleur, etc.) peuvent éventuellement en tirer des avantages financiers supplémentaires.

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“Pas de problème d’endettement pour les entreprises belges"

Des difficultés d'endettement au niveau des entreprises sont apparues au second semestre 2018, alimentant l'hypothèse selon laquelle le niveau historiquement bas des taux d'intérêt et le ralentissement de la croissance conduisent à des problèmes d'endettement. Toutefois, nous croyons qu'il n'y aura pas de problème d'endettement en 2019. Le problème est plutôt lié à l'argent liquide. Les dettes financières des sociétés (industrielles) suivies par KBC Securities diminueront en moyenne à 11% du total du bilan (13% en 2018). Ils pourraient chuter à 6 % d'ici 2020, à moins que les liquidités ne soient utilisées pour des rachats d'entreprises ou acheminées aux actionnaires. En effet, les sociétés à forte valeur monétaire pourraient même devenir des cibles de prise de contrôle.

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“Même certains indicateurs inutiles restent valables”

Les indicateurs sont comme des voyants lumineux qui vous indiquent si une certaine condition a été remplie. De nos jours, on a tendance à penser qu'ils peuvent prédire les tendances futures. Ce qui ne veut pas dire qu'ils n'en ont pas besoin. Un bon indicateur nous incite à réfléchir à l'origine de ce qu'il a détecté et donc à essayer de comprendre ce qui nous attend. Jusqu'à une date récente, la forme de la courbe des rendements - en particulier le profil de l'écart de rendement entre les bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans - était considérée comme un indicateur particulièrement pertinent. Il en était de même pour l'indicateur électoral de mi-mandat. Superflus, mais en 2019 non sans mérite.

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